核心观点:

2016年上半年全球大部分市场医药指数表现欠佳,但产业并购持续火爆。

2016年上半年,除欧洲外、全球主要市场医药指数均跑输大盘。其中主要有两个原因:①随着美联储加息预期放缓,日本央行负利率、欧洲和新兴国家开始进行货币宽松和经济刺激,周期性行业受到追捧;②多个跨国药企仍面临专利药到期的竞争和压力。但一级市场看、产业并购持续火爆,新药、新兴医疗技术等仍然受到资金追捧。

专题:吉列德的成功与争议,国内企业存在较大机会过去三年,吉列德科学经历了巨大的成功和争议。我们对此进行了专题研究,得出如下结论。

①三十年专注抗病毒,2012-2015年高速成长的创新型药企。吉利德科学始终聚焦抗病毒药物研发,其收入占总营收的90%以上,产品涵盖艾滋病、乙肝和丙肝三大主要病毒感染疾病。

②进一步巩固抗病毒市场领导者地位,开拓肿瘤和免疫炎症新领域分散风险。抗病毒用药领域,随着丙肝特效药Sovaldi 和Harvoni 的面世,HCV 药物逐渐成为公司重头戏。为避免过度依赖丙肝药物,公司近3年多次并购肿瘤和免疫炎症领域品种,力求将其打造成新的优势产品线。

③DAA 药物是丙肝治疗的明确方向,全球范围看研发竞争加剧,国内企业可能存在较大机会。全口服直接抗丙肝病毒药物(DAA)治愈率高、患者依从性好,彻底改写丙肝药物市场。全球范围看,DAA 药物竞争加剧,导致吉列德面临业绩压力。考虑到用药费用的压力,国内急需高性价比DAA 药物填补空白,国内企业拥有良好发展契机,我们看好在此领域提前布局的东阳光药(1558.HK)、石药集团(1093.HK)及中国生物制药(1177.HK)。

其他公司与行业新闻动态:医疗服务及新兴领域公司二季报表现较好。

①我们总结了全球主要医药上市公司第二季度的经营情况。整体来看:创新药企业或多或少受到专利药到期影响,业绩存在不同程度的压力;医药流通及保健品公司的增长主要依赖于并购;医疗服务和新兴领域(精准医疗、手术机器人等)业绩表现较好。

②其他方面:默克公司重点转型生物医疗领域;辉瑞近两月接连收购4家公司/业务,完善产品布局等。(资料来源:生物谷)新药及研发进展:FDA 及EMA 新药审批形势保持平稳;精准医疗获青睐。

①美国方面:截止8月底,FDA 共批准16个上市新药,其中一类新药11个及生物制剂5个;欧洲方面,从1-7月的审批情况看,分别有32个新药和35个新适应症获得EMA 正面评价。

②欧美国家政府层面均积极支持精准医疗产业:美招募百万志愿者正式开展精准医学研究;英国雄心勃勃打造150亿规模基因疗法、细胞疗法市场。(资料来源:生物谷)风险提示。

全球股市的系统性风险带来整体医药估值中枢的下移;多个新药审批进展慢于预期带来普遍对创新类药企估值的压力;全球经济放缓给各国政府的卫生费用投入带来一定压力。