政策靴子落地,新能源汽车2.0时代到来:政策真空期对放量的抑制明显,国补清算之后,整个产业链资金压力缓解,四季度轻装上阵。在明年补贴退坡20%的大前提下,四季度仍是冲量黄金窗口,预计全年销量50-60万辆。

我们前期多次分析产业端各个环节供需,从电池到材料的新增产能基本都要爬坡,供给相对上半年增量不大,冲量后仍会错配。

景气度集中在紧缺环节,六氟磷酸锂、高端三元正极、电芯和湿法隔膜均是如此。我们全市场对锂电材料追踪最为紧密,制造端中长期坚定看好中国材料企业成为全球龙头(市场最大、产业链最完善、资源投入最多、市场响应速度最快)。重点推荐:电解液龙头、溶剂龙头石大胜华、隔膜龙头胜利精密、沧州明珠、正极龙头当升科技、杉杉股份;重点关注:负极龙头中科电气(拟收购星城石墨)、铜箔龙头诺德股份;电芯环节2017年将会出现较大分化,重点推荐三元龙头:亿纬锂能;关注:澳洋顺昌。重点推荐:PACK绝对龙头:东方精工。“骗补”落地对整车企业是风险释放,重点推荐:江淮汽车,关注:东风汽车、新海宜;

十三省市电改方案获批,增量配网投建试点望引领主题投资热情:日前,国家发改委、能源局批复北京、湖北、四川、辽宁等9省市(综合改革试点)/甘肃、海南(电力体制改革试点)/福建、黑龙江(售电侧改革试点)共13省市的电改试点方案。预计后续电改核心配套文件《有序放开配电网业务管理办法》、《售电公司准入与退出管理办法》亦将推出,同时结合发改委将原定2017年开展的14个省级电网输配电价改革提至今年9月份启动的规划与各省报送增量配电业务试点项目通知下发,我们认为电改又一轮政策密集期到来,其中增量配网的投建最为引人关注。

电力直接交易规模的扩大专各地电力交易中心的相对独立是国网当前认可的电改趋势(南网态度更加开放),以此为出发点,电力市场化的基础在不断夯实。然而近期增量配网试点的超预期开展,使市场投资者提前构想出一个为社会资本带来可观效益的增量市场,在相关政策细则还未出台的时间窗口,该部分预期差望最先带动市场主题投资热情。

增量配网的放开代表电网向社会资本分享利益的进程在推进,社会资本通过投建高质量配网(PPP是可行的模式),继而实现配售电一体化的商业模式是最理想的状态。但是在短期来看,采用PPP模式的增量配网招标(增量配网建设并非原先不存在,只是PPP模式是创新)以扩大民资中标份额、以及存量低效配网设备的运维巡检才是电力设备厂商真正受益之处,优先布局工业园区用电业务(增量配网建设重点区域)的公司有一定先发优势。

投资建议:1)首推涪陵电力(国网节能服务公司大股东,拥有丰富配网运维经验,未来有相关资产注入预期)。国网系配网设备厂商:国电南瑞(配网二次设备龙头,丰富配网运维经验)、置信电气(配网一次设备龙头,充裕碳资产在手)。2)拥有园区资源推荐:红相电力(与厦门信息集团、火炬集团合资成立厦门红信售电,直接受益福建电改,近期公司公布了收购卧龙银川、星波通信,进军轨交电气与军工信息化领域),中恒电气(成立苏州工业园用电服务公司)。3)参股配售一体化公司推荐:北京科锐(参股贵安配售电4.5%、受益第三轮配网投资、拟向军工延伸);泰豪科技(参股贵安配售电7%,电力信息化服务龙头,军工外延预期足)。4)多维用电服务推荐:智光电气(节能服务+用电服务+售电一体化接口互相反馈)关注新联电子。

储能政策红利加速释放,风口到来:过去五年储能从示范逐步走向商业化阶段,最新的政策已经明确储能在电力市场的独立市场地位、结算方式、电网企业的配合机制等。根据我们前期调研,铅炭电池储能在无补贴情况已经可以商业化运营。投资要抓住行业起点,相信国家后续还有政策支持。投资在产业初期,优先推荐无补贴实现经济性的铅炭电池龙头:南都电源,推荐:雄韬股份、阳光电源、科陆电子、猛狮科技;关注:圣阳股份、林洋能源。