OLED进入产能扩张阶段。OLED产业主要由上游基础材料、生产设备、驱动芯片及下游OLED面版及模块构成。目前基础材料如玻璃基板、光学基膜以及生产设备几乎由日韩德美垄断,国内突破难度较大。驱动芯片方面,韩系供货商受益于三星多年培养具有先发优势,国内中颖电子及台湾奇景光电、晶门科技目前已具量产能力,但是由于显示屏的驱动芯片成本占比低,因此更换供货商的情况少见,基本与面板厂配合研发出货。由于明年国际大客户手机有望采用OLED,因此产业链进入产能扩张阶段,但我们判断只有三星有望形成有效产能,其余厂商预计将于2018E进入战局。韩国、中国以及日本三大阵营均开始发力,韩系三星、LG加速扩产,三星针对小尺寸市场,LG针对大尺寸电视市场。中国天马、京柬方、和辉以及信利产能逐步释放,日企夏普、JDI作为原有手机高端客户的选择,也已开展扩产,夏普被鸿海收购有望获得重大投资。根据公告预计10亿片产能将在接下来三年陆续释放。

从需求层面看今年将是OLED拐点年。目前显示的质量其实人眼已经很难判断,但是消费电子的价格敏感性高,成本下降进入合理区间。根据IHS数据,以5寸FHD而言,2015年第4季AMOLED的生产成本为17.1美元,高于LTPSLCD的15.7美元,而2016年第1季AMOLED降至14.3美元,低于LCD的14.6美元,低价的应用需求可能出现。随着生产规模扩大以及良率提升,OLED的成本甚至有望低于LCD。根据IHSDisplaySearch统计,若AMOLED生产良率能高于80%,制造成本也已经低于LCD。我们相信手机、计算机及电视三大应用将推动AMOLED替换潮,快速渗透存量市场。AMOLED兼具性能与外观双重优势,其高对比度度、广色域、大视角的特点能够显著改善显示效果及用户观看体验。外观方面,AMOLED能够使手机及电视屏幕更加轻薄,柔性AMOLED能够做成2.5D/3D以及可折叠、可卷曲的新型结构,引爆新卖点。

AMOLED是VR设备的最佳选择。AMOLED可以有效改善用户晕眩感。VR晕眩的原因在于眼睛看到的VR画面与从身体其他器官感受到的真实位置信息不匹配,导致脑负担加大,从而产生晕眩感。相当一部份晕眩感是由VR产品的延迟造成,当人转动视角或是移动的时候,画面呈现的速度跟不上,特别是当延迟时间大于20ms时。减弱晕眩必须降低画面延迟,延迟在很大程度上又取决于显示屏的响应时间。LCD显示屏的画面变动是晶体由电场控制旋转的物理过程,需要15至28ms响应时间,加上处理信号、图像处理等环节,总响应时间超过20ms。AMOLED的刷新率常常高达90Hz以上,延迟时间比较容易降至20ms以内,从而降低晕眩感。此外AMOLED也能更好满足VR/AR设备的画质与视角要求。

预计2019E全球OLED市场规模将达400亿美元。我们预计在手机、计算机及电视存量市场渗透与VR设备增量市场扩张两大因素驱动下,OLED市场2019E预计将超过400亿美元。根据研究机构IHSDisplaySearch预计,OLED屏幕市场空间将高速增长,整体出货面积将从2014年的150万平方米增长至2019E的1,180万平方米,CAGR高达51%。其中手机和电视是OLED的主要下游应用。OLED屏手机出货量将从2014年的2亿部高速提升至2020E的13.6亿部,OLED电视出货量更是以67%的CAGR从2014年的7.7万台增长至2020E的1,650万台。