一、上半年营销、游戏板块,由于内生稳健增长+并表影响业绩增长不错,增速分别为51%、72.5%;影视板块受票房走势低迷影响,2季度电影板块整体业绩增速一般。剔除并表因素,个股已出现分化,由于并购放慢,下半年及后续新增并表业绩影响下降,同时随着今明年对赌到期,业绩持续性及对收购标的的整合,将影响个股价值判断。

二、行业层面,主流用户及消费群体从80后为主向90后、00后为主的变迁,同时互联网传媒行业盈利模式也由原来流量模式向流量+付费模式过渡,由此将产生新文娱消费模式。1、经历电视、PC、移动几轮互联网传媒产业周期后,以80后为主流的娱乐消费形式,经历迭代升级,产业趋于成熟,而以90、00后为代表的文娱消费正在崛起,因文化、消费观念不同也将诞生差异化的新模式。2、另一方面,互联网传媒盈利模式中,流量变现模式瓶颈已现,而用户付费模式正在快速普及,将打开新增长空间,同时产生新商业模式。3、国际化对A股公司是机遇也是挑战,引入海外优质资产,同时将国内好的产品和模式带出去,打开全球市场,目前国际化还在摸索阶段,缺乏成功经验,龙头公司国际化是引领。

三、投资角度,维持自下而上的选股思路,选择业绩确定性强,以及通过模式升级打开增长空间的公司。

营销:上半年由于并表影响及内生稳健发展,业绩增速不错,后续营销+垂直领域拓展、国际并购打开新增长。推荐省广股份、利欧股份、明家联合。

影视动漫:今年2季度开始电影票房走势低迷,影视公司全年业绩增速承压,关注板块调整带来的个股投资机会,另外重点关注头部电影上映的催化机会。推荐龙头公司,包括文投控股、万达院线、光线传媒、华策影视,以及中小市值公司,包括慈文传媒、骅威文化。

游戏:推荐中小市值且业绩高增长或有外延预期的公司,包括凯撒股份、宝通科技、骅威文化,以及基本面扎实的游戏龙头公司,包括完美世界、顺网科技。

教育:行业方面看好学前、国际教育成长性,K12、职业教育资产证券化和整合机会,公司方面重点抓子板块优质教育资产,以龙头为主,推荐文化长城、勤上光电、全通教育。