投资建议

钢铁维持不错毛利+供给侧改革有实质性进展，标的首选首钢、新钢、三钢、方大、河钢、鞍钢等。此外，转型标的继续看好首钢、玉龙。

行业观点

G20后钢价可期。本周跟踪的区域成交数据快速回升，其中，北京地区成交量环比增34.6%，武汉地区环比增15.3%，上海终端成家量环比增9.3%。开工率方面总体下降，全国、唐山高炉开工率分别下降1.5、0.6个百分点。本周钢价现货继续走弱，期货企稳，板材吨毛利则维持在400-500元，长材100-150元。当前社会库存小幅增加，但总体低位，且钢厂库存大幅下降中(月环比-3%)。考虑到短期G20因素对需求带来的冲击，加之后续环保督察、唐山限产，预计G20后需求再次释放，有望带动钢价上涨。

钢铁供给侧改革持续推进。本周国务院启动第三次大督查，督查重点内容即为供给侧改革推进情况。此外，本周包钢2号高炉拆除工作正式启动，为目前全国钢铁去产能以来拆除的最大一座高炉。钢铁供给侧改革持续推进，进入到9、10月有望迎来大规模密集关停。如我们前期观点，钢铁供给侧前期预期较低，一旦进入实质性关停将有望引发预期修复。看好去产能带来未来三年(16-18)产能利用率，进而基本面的连续改善。预计主流钢铁公司16年年化PE15-20倍，17年则为10-15倍，钢铁或迎来基本面机会。标的首推弹性大的首钢、新钢、三钢，及低估值的鞍钢、河钢等。

中长期看好转型标的:首钢、玉龙。1)首钢股份:公司于15年9月11日公布三年期增发预案，当年9月30日通过股东大会决议，目前增发仍在推进过程中。考虑到一年有效期即将到来，不排除公司加快增发进度(甚至最后时刻过会)的可能性，当前时点仍具备一定博弈的价值；同时，受益行业盈利复苏，公司也具有不错弹性。2)玉龙股份:新管理层就位，实际控制人有望加快后续转型步伐；当前股价仍有一定安全边际，且新大股东承诺未来不低于转让价继续增持公司股票金额不少于1亿元。