世行公告称，世行于8月31日在中国银行间债市簿记建档发行5亿特别提款权(SDR)计价债券，利率定价为0.49%，期限三年，募集资金净额将用于发行人的一般运营用途，而这也是首只以人民币进行结算的SDR债券。

这只SDR债券名被命名为“木兰”的意味深长：在人民币国际化暂时遭遇挫折之后，此次含有人民币并用人民币结算的SDR债券的“横空出世”，对人民币国际化再出征具有重要象征性意义。

央行副行长潘功胜刚刚发表讲话也称：中国央行将进一步扩大SDR的使用。

SDR债券简史

对于以篮子货币计价的债券（basket bond），在市场上并不多见。历史上，SDR债券仅在1970年至1980年间发行过13支，总额合计仅为5.94亿美元。因为过去SDR债券的发行主体主要是小型商业机构或地方政府，如瑞士的手表企业和瑞典某市政府，因此流动性很差。1981年之后，再没有任何主体发行过SDR计价债券。

SDR债券的优势

而此次发行的SDR债券，可能将改写SDR债券发行史的沉闷局面，翻开SDR债券的新篇章。因为在目前的宏观环境下，发行SDR债券对于投资者具有多方面的吸引力，主要体现在四个方面：收益、风险、成本和外汇敞口。

收益

SDR计价债券收益仅低于人民币和美元债券收益率，远高于相应欧元、日元和英镑计价的债券收益率。对于境外投资者而言，SDR债券的正收益率具有相当的吸引力。因为当前许多发达经济体的主权债收益率已经处于历史低位，甚至为负，所以，国际高评级机构，如世界银行，发行的SDR债券是国际机构投资者当前想要寻觅的相对高收益资产。

风险

SDR计价有利于分散风险。SDR中各货币所显示出的弱相关或负相关，起到了较好的对冲汇率的效果。因此，相对于单一币种可以很大程度上避免汇率的波动风险。

成本

对于投资者而言，以SDR一篮子货币计价的债券将具有显著的多元化资产配置的价值，SDR债券中自动包含了5种货币，相对于自建各币种对冲而言，直接购买SDR债券的交易成本更低。

外汇敞口

外汇敞口方面，因为中国资本账户尚未开放，国内投资者可以通过购买SDR债券获得一定的外币敞口。SDR中美元比重较大，欧元次之，SDR债券甚至可以部分作为美元或欧元债券替代品。国内投资者的资产和负债大多以国内的人民币计价，在当前中国资本争相出海投资的趋势下，投资者购置“外币”资产的旺盛需求是显而易见的。

SDR债券发行的深远意义

此次SDR发行的背后，是中国央行的积极推动。行长周小川在多个场合号召扩大SDR的使用，认为SDR有潜力解决当前国际货币体系的缺陷和矛盾，应从现在做起，循序渐进地扩大SDR的使用，包括以SDR作为报告货币、发展SDR计值的资产市场等。

此次SDR债券的发行可以说是中国在这方面取得的一小步成功，对于推进人民币国际化具有极重要象征性意义。

世行资本市场部主任理查德森(George Richardson)称，很荣幸能够发行SDR债券，其主要目标是支持中国政府不断推进人民币国际化。

中国人民银行国际司司长朱隽说，SDR作为计价单位（unit of account）和报告货币，有助于提高国际货币体系的稳定性。当SDR作为计价单位和报告货币后，相应地投资者会产生一些风险对冲需求，自然会更多使用SDR，毕竟篮子货币的稳定性比单一货币要更好。

而此次发行的这只SDR债券名被命名为“木兰”，也意味深长。木兰代父出征的故事家喻户晓，而此次以人民币结算的SDR债券是否也有含有代人民币出征的深远含义？去年811汇改之后，为抑制境外做空人民币势力，央行“忍痛”收缩了海外人民币总量，对投机者进行“釜底抽薪”，但同时人民币国际化的步伐也出现了暂时的挫折。此次含有人民币并用人民币结算的SDR债券的“出征”，可以说也是人民币国际化的再出征。

然而，未来SDR资产要想真的在国际金融市场有举足轻重的地位，需要推动IMF对SDR进一步的改革。兴业证券分析称，这种改革需要创建一个以SDR为中心的“中央银行”，来随时为其提供流动性。本次SDR债券的发行是对今后继续推进SDR改革的牵引。

同时，此次单次发行的象征性意义大于实际意义。一位不愿具名的国际货币基金组织（IMF）高级官员在接受财新采访时称，要把市场培育起来，需要有不仅一只债券发行，最好是相对频繁地发行，或者第一批即发行不同期限的债券——由不同机构或同一个机构发都可以。这样才能发展出收益率曲线，让投资者对持有较长期限的SDR债券有信心。财新称，此次发行之后，还陆续会有其它SDR债券跟进，目前已有中国国家开发银行等多家机构表达了发行SDR债券的意向。