事件

河北发改委网站公布《河北省2016年化解钢铁过剩产能分月计划表》,涉及8个市、39家钢企的1840万吨炼铁产能和1600万吨炼铁产能,其中包括河钢集团旗下唐钢、宣钢、承钢等钢企,计划到11月份完成。

点评:

本次去产能计划远超预期.

河北省从最初的2016年计划压减炼铁产能1039万吨、炼钢产能820万吨,到今年5月份,动员会上立下去产能军令状,承诺2016年压减1726万吨炼铁、1422万吨炼钢产能,再到本次各市多报计划来看,预计到11月底,河北省将累计淘汰炼铁产能1840万吨、炼钢产能1600万吨,分别超额完成全省全年计划任务的106.6%和112.5%。

本次拆除有效产能1118万吨,占比65%。

经河北相关当地网站统计,本次关停计划中涉及有效产能(截止上周还在生产的)达1118万吨,占比65%。我们判断影响大于市场预期(此前市场对于钢铁去产能预期极低)。本次拆除以民营企业为主,我们调研有一定资金补贴,2000万元/座(450m3)左右。本次行政力量占主导地位,拆除对象为盈利差、现金差、有主动意愿的。

类推全国,有效产能关停超河北。

预计全国16年关停3500万吨(占比3.4%)。全国16年总关停计划为4500万吨,按照65%比例测算,同时考虑到河北省的特殊性(13-15年关停高炉较多,可用于凑数的数量大),预计全国关停的在产比例高于河北。钢铁行业15-18年产能利用率连续回升。测算16年回升4-5个百分点,已体现在行业盈利恢复上。17年即使考虑需求小幅下滑,全年产能利用率提升1-2个点仍有把握,基本面继续改善。18年延续供给侧改革。

三大催化剂,助力钢铁股持续上涨。国金钢铁团队6月底提示钢铁行业三大催化剂:一是供需边际改善10%带来钢价一大波上涨、二是中报不错、三是政策(供给侧改革推进,预期差正在逐步修复)。钢价近日强势上涨,钢坯再次突破2300元/吨;供给侧改革亦进入强力执行阶段。

中报业绩预期普遍盈利为主。从近期钢铁企业发布的预期业绩来看,不少公司二季度4、5月份均实现几个亿盈利,全年业绩可观。而从吨毛利跟踪情况看,我们预计6月初的50-100元/吨的毛利大概率是全年盈利低点(该低点远高于过去几年),目前长材利润为200元/吨附近,板材有400-500元/吨的利润空间。

钢价持续上涨。钢价在经过4月底到5月调整之后,稳步上行,如热轧板卷价格用两个月时间从2500元/吨上涨到2850元/吨,增速相对平稳,较4月份上旬开始因供需错配引发的从2500元/吨飙到3200元/吨,涨势相对理性,可持续性较强。

政策持续推进。国务院国资委8月14日表态配合供给侧改革国企改革试点全面铺开,其中钢铁行业宝钢、武钢列入国有资本投资公司试点,新兴际华集团列入董事会职权试点。钢铁行业果子占比高、国企数量多,是国企改革重要领域之一。钢铁国企改革用户更供给侧改革相辅相成,下半年将加速。