行业观点:TMT新创新利润全超预期!“计算机一跌再买”未必能出现

计算机指数再跑赢。本周计算机指数上涨4.0%,跑赢创业板指和沪深300的2.1%。

近两周季报出色的腾讯/阿里巴巴/Nvidia都是“算法技术驱动模式,再驱动利润”的典型。1)上周周报点评了阿里云/Nvidia的出色季报。三家公司的生产工具都是人力,其人均效率(人均税前利润)都显著高于同行。2)腾讯、阿里巴巴的历史人均效率(人均税前利润)逐渐上升,Nvidia螺旋成长。预计A股未来大机会的IT公司都是类似特征。5年前流行行业应用类公司,此类技术类公司尚不明显。大数据、移动互联网、云计算为技术公司提供了获取客户的土壤。3)季报超预期公司的人均效率与7月13日申万宏源跨行业《“遗”技之长-全行业技术渗透之汉诺塔》深度研究的预判完全一致,螺旋成长与8月7日《“三问三答”试图解答您对计算机的三大质疑!》完全一致!类似的技术算法类企业有:同有科技、同花顺、广联达、赢时胜、信雅达、启明星辰、新大陆等。再深入分析,如果抛开10%收益的博弈,放眼整个TMT:更多的创新超预期,例如10NM工艺Pathfinding、Intel硅光计划、身份辨识模组,这是新成长的来源。

较多投资者期待的“一跌再买入TMT”未必能出现。一方面,通过人均利润、技术壁垒分析,优质公司已经明朗。另一方面,全球科技新一轮创新超预期,如Nvidia/阿里云/腾讯。再次,当前优质成长40XPE以下2017PE是理性的。

市场已都来推荐Fintech。票据交易所、场外交易市场等的Fintech落地尚未被市场熟知。

我们已经联手策略团队发布4篇区块链深度、4篇Fintech深度,未来将继续向投资者汇报,目前信雅达/新北洋/恒生电子等从事相关业务。

推荐标的:

1)低估值或反转:广电运通、航天信息、新北洋、千方科技(停牌)、新大陆(停牌)、聚龙股份、广联达、恒生电子、南天信息。当前推荐广联达(PPP增加收入增量,本周8月25日电话会议解读中报)、南天信息(银行技术IT的反转,2017低于40XPE)、新北洋(中报较快增长,预计下半年更佳)、信雅达(预计金网安泰利润和技术大超市场预期)、鼎捷软件(千亿ERP改造空间最具弹性品种)、广电运通、航天信息、新大陆。

2)成长(云计算大数据):当期推荐同有科技(中报发布。修正后“支付的各项税费”同比翻倍,软件退税同比增30倍,这是十分乐观增长信号)、太极股份(北京云业务采用PPP模式,预计上修云收入至4亿!)、同花顺(预计处罚8-9月明确)、启明星辰(40X2017PE,建议买入)、久其软件(中报利润上修)、赢时胜(提前,增资参股公司东吴在线、赢量金融!)、绿盟科技(联系刘高畅)、海兰信(预计中报增长超170%)等。

3)ERP国产化及泛身份认证(联系刘智、刘高畅):当前推荐用友网络、天源迪科(0625新增,联系刘高畅)、信息发展(开始出现投资与收购公告)、泛身份认证(神思电子、林州重机、汉王科技、川大智胜,联系刘智)。