投资要点

今年2月底以来我们一直的观点是计算机行业处于区间震荡行情,仅具有波段性和结构化机会,市场也验证了我们的观点。上周计算机指数上涨4.21%,沪深300指数上涨2.15%,创业板指数上涨3.80%,行业依然处于震荡,我们重点推荐的区块链和国产替代方向的龙头高伟达、用友网络等大幅跑赢行业指数。目前行业16年整体估值仍然在60倍左右(假定20%的净利润增速),我们认为短期行业估值仍不便宜,但仍然有一批优质成长公司17年估值仅30倍上下,已到中期买入时点,建议持有具备基本面支撑的长线个股。从子行业角度,近期我们仍然重点推荐事件催化不断、业绩与估值齐飞的国产替代(尤其是进展超预期的ERP)、区块链、军工信息化。受落地进度影响,今年政策催化不断的互联网医疗板块表现平平。目前医改已经进入深水区,19号-20号全国卫生与健康大会召开,我们认为习李两位领导人在本次全国卫生与健康大会的发言彰显了国家管理层对于推进医改的决心与信心;分级诊疗、医保控费等医改的核心议题在管理层的强力推动下有望取得实质性突破,健康医疗大数据应用也将加速落地,互联网医疗板块在消化估值后进入中期买点时机。推荐在医保控费、健康医疗大数据、分级诊疗进行深度布局的卫宁健康、思创医惠久远银海,关注万达信息、东软集团。

计算机行业整体估值处于高位,结构化差异明显:从2012年到2015年,计算机行业的利润增速依次由2.44%上升到10.39%、20.72%和14.59%,计算机行业的估值也由12年底的23倍左右一路上升到16年当前70倍(假定相对2015年20%的净利润增长),但同时一批质地油量的白马公司估值仅30倍上下。从股价涨幅的角度,我们统计了行业近五年估值最低点2012.12.3号(当时行业估值25倍)至今行业涨幅前30名的个股,在估值最低点的平均PE为30倍左右;从公司成长性角度,我们以2016年Wind一致预期,统计了2011-2016年业绩增长最快的前30名的公司,其在2012.12.3号的平均估值为36倍。可见,在估值底部的时候,优质成长估值仍然可以保持在30多倍出头。我们认为区块链有望成为今年板块弹性最大的主题投资机会,其次是事件催化不断的军工信息化,另外关注标准统一进度加速的物联网产业链、催化剂不断的互联网医疗。

本周重点推荐:自主可控:用友网络、长城电脑&长城信息;优质成长:启明星辰、飞利信、思创医惠、华宇软件;区块链:高伟达、海立美达、恒生电子;医疗信息化:卫宁健康、思创医惠、久远银海;军工信息化:杰赛科技、航天动力、长城电脑&长城信息、久远银海、凤凰光学;网络安全:启明星辰、绿盟科技、卫士通。