国家统计局发布前7月全国房地产开发投资和销售情况，1-7月房地产开发投资额5.54万亿元，同比名义增长5.3%。商品房销售面积7.58亿平米，同比增长26.4%，销售额5.76万亿元，增长39.8%。土地购置面积11167万平方米，同比下降7.8%。

在建下滑叠加开工拿地收缩，带动投资增速回落：1-7月全国房地产投资额5.54万亿元，同比增长5.3%，增速较上月回落0.8个百分点。7月当月投资额8730亿元，同比增长1.4%，单月增速回落2.1个百分点。

我们认为房地产投资增速回落主因在于：1、上半年由于政策推动销售回暖，库存降低后开发商加大新开工和土地购置力度，近期随着地价高企叠加热点城市政策收紧，开发商放缓拿地和开工力度。2、2013年为新开工大年，当前大多数项目逐步进入竣工周期，前7月竣工面积同比增长21.3%，较上月提升1.3个百分点，在建施工面积增速则较上月滑落0.2个百分点至4.8%，拖累投资增速回落。尽管下半年投资基数较低，但考虑上述两大因素依然存在，将制约整体投资表现。

新开工累计增速延续回落，土地市场略有降温：1-7月新开工同比增长13.7%，增速较上月回落1.2个百分点，其中7月新开工同比增长8.1%，较6月回升3.2个百分点。上半年由于销售回升加上营改增影响，房企加快新开工力度，随着销售增速回落，预计新开工增速亦将持续回落。

1-7月房企土地购置面积同比下降7.8%，降幅较前6月扩大4.8个百分点，累计土地成交价款3848亿，同比增长7.1%，增速回落3.1个百分点。两者增速差进一步扩大至14.9个百分点，表明尽管土地市场略有降温，但核心城市地价依旧高企，一二线城市土地成交占比进一步提升。

考虑核心城市地价已处高位，近期主流开发商已逐步放缓拿地节奏，预计后续收购兼并等拿地方式将逐步增加。

销售表现略好于预期，难改全年增速回落趋势。1-7月全国商品房销售面积7.58亿平米，同比增长26.4%，增速回落1.5个百分点;商品房销售额5.76万亿元，同比增长39.8%，增速回落2.3个百分点。其中7月单月销售面积及销售额同比增长18.7%和28.6%，较6月提升4.1个和7.7个百分点。考虑到下半年较高基数叠加需求透支、热点城市政策收紧，短期单月增速回升难以改变下半年增速回落趋势。前7月商品房销售均价7599元/平米，环比上半年小幅上涨0.37%，较2015年全年均价上涨11.9%。

资金面宽松依旧，个人按揭贷款增速维持高位：前7月个人按揭贷款同比增长54.6%，增速小幅回落2.4个百分点，定金及预收款同比增长31.6%，增速回落2.5个百分点，依旧维持较高增速。房企整体到位资金7.99万亿，同比增长15.3%。整体来看，销量高增长叠加中票、公

司债等融资手段放开，加上拿地投资收紧，行业资金面宽松依旧。

投资建议：近期我们多次强调地产板块年内跌幅靠前、机构大幅低配、估值处于低位，弱市震荡行情下，优质地产股配置价值凸显。在经历小幅反弹之后，我们认为地产仍是最具安全边际及业绩支撑的板块之一，低估值高成长高股息率的优质地产股依旧值得配置。建议从以下主线关注个股：1)低估值高成长高股息率个股招商蛇口（001979）、华发、首开、保利、华夏、中洲、新城、金融街、金地、世联等。3)具备安全边际的地产转型个股华业、广宇、宋都等。3)资本开支较少、享受房价上涨带来的资产重估的物业持有型房企中国国贸（600007）、金融街、阳光股份（000608）等。4)具有安全边际的央企改革标的南国、华侨城等。