报告要点

事件描述

京东商城公布2016年2季报:第2季度GMV达到1604亿元人民币,同比增长47%;归属净利润-2.52亿元人民币,亏损幅度同比收窄2.58亿元;活跃用户人数达到1.88亿人,同比增长65%;订单数量3.73亿份,同比增长56%;客单价为429.57元,同比去年同期上升14.65%,环比去年4季度上升13.65%。

事件评论

GMV保持高速增长,活跃用户和订单量增速显著,移动端占比近80%。2016年第2季度GMV同比增长47%,增速环比下降8个百分点,其中自营GMV同比增长46%,平台GMV同比增长62%。第2季度GMV同比大幅增长主要在于2季度公司活跃用户数量、订单数量和客单价均取得较大幅度提升。公司2季度活跃用户人数达到1.88亿人,同比增长65%;订单数量3.73亿份,同比增长56%。移动端GMV同比增长超过130%,占比从去年同期的47%大幅提升至79.3%,销售端增速与移动端布局持续领先B2C行业平均水平。当期公司归属净利亏损同比收窄2.58亿元,环比今年第1季度亏损幅度收窄6.57亿元,归属净利率同比上升0.72个百分点。我们认为,公司归属净利环比大幅改善的主要原因在于毛利率环比提升0.61个百分点,同时订单履行费用率环比下降0.51个百分点。

客单价、毛利率同比、环比持续改善,费用率平稳,物流建设加速推进。我们测算公司第2季度客单价为429.57元,同比上升14.65%,环比上升13.65%。客单价环比上升主要在于电子品类GMV环比提升较快,综合百货GMV占比继去年4季度首次超越电子产品后连续两季度出现下滑,回落至47.10%。第2季度,公司毛利率为14.98%,同比提升2.11个百分点,原因除平台收入快速增长外,规模议价力提升亦是重要因素。公司继续保持国内电商领域最大规模自营物流体系,2季度公司仓库数量、仓库分布县区数量、配送站和自提点数量分别达234个、2639个和6756个,环比增加25个、146个和769个。2季度订单平均履行成本13.69元,同比上升28.67%,环比上升3.96%,订单履行费用率为7.84%。2季度公司销售费用率为3.98%,同比下降0.33个百分点。管理费用率为1.65%,同比上升0.32个百分点。2季度存货周转天数为39天,同比增加2天,整体水平维持在低位。2016Q1B2C市场格局中,公司市占率为24.8%,环比提升3.4个百分点,天猫和京东B2C市场占有率维持80%以上。

携手沃尔玛,跨境电商、O2O、互联网金融等多元化战略布局不断突破。6月,京东和沃尔玛宣布达成深度战略合作,在京东平台上开设沃尔玛“山姆会员商店”官方旗舰店,并将沃尔玛实体门店接入“京东到家”O2O平台。京东通过和沃尔玛在供应链端展开合作,通过借助沃尔玛的健全采购体系与供应商资源为自身电商平台提供更丰富的产品选择,尤其是沃尔玛作为全球性商超企业,具有遍布全球的跨境商品采购资源,能极大丰富京东进口产品品类。同时能够借助沃尔玛实体店作为京东流量落地的关键节点,尤其在线上生鲜等生活快消品方面,通过依托沃尔玛线下网点解决保鲜储藏难题。同时京东通过对1号店的收购,能够有效迎合自身全品类战略,通过1号店具有优势的百货品类进一步在3C家电之外实现品类突破,在市场规模方面,京东能够通过1号店扎根华东市场,对自身具有优势的华北市场构成优势互补。2季度公司跨境电商品类快速拓展,京东全球购英国馆正式上线,将提供更加丰富的高端知名英国品牌产品。同时,利物浦足球俱乐部、法国最大童装集团Zannier、路易十三、资生堂安热沙等多家国际知名品牌旗舰店也已入驻京东全球购,对接中国消费者对高端进口正品日益增长的需求,拓展公司流量资源。互联网金融方面,2季度京东金融获得上交所批准发行20亿元保理合同债权资产支持证券,成为国内资本市场首单互联网保理业务资产证券化,展现出京东金融卓越的风控能力和优异的信用分析水准。上半年,京东金融完成了五期无追索权的资产证券化,净融资金额超过76亿元人民币,京东金融实现资金自给自足,未来有望为公司持续贡献增量业绩。