1、白酒行业点评：优选高端精选三线

点评：我们一直坚定推荐高端白酒，7月底率先提出水井坊二季度业绩加速增长，昨日涨幅位居白酒板块首位。站在当前时点，我们认为白酒板块经过短暂调整，配置需求再次凸显，驱动白酒行业分化复苏的主逻辑持续存在，市场风险偏好整体偏弱背景下茅台批价加速上行是有效的催化剂，下半年白酒板块仍有望获得超额收益。具体来看，一线白酒股价小幅回调，全年业绩高增长确定性强，对比国际烈酒巨头，估值有望提升至25倍，重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖。三线白酒股价明显回调后短期价值凸显，重点推荐基本面最扎实的水井坊、沱牌舍得。

白酒行业分化复苏逻辑不变，短暂调整有望开启新一波行情。3月初以来多数白酒板块个股涨幅超过50%，在市场短期缺乏催化情况下，适度回调属于正常现象，此阶段我们也是坚定推荐高端白酒。站在当前时点，我们认为白酒板块经过短暂调整，配置需求再次凸显，下半年白酒板块仍有望获得超额收益。主要原因在于：1)市场风险偏好整体仍旧较弱，业绩增长可见的真价值公司配置需求在提升;2)消费升级和品牌集中度提升驱动行业分化复苏的主逻辑持续存在;3)茅台批价是很好的催化剂，春节期间批价有望继续超预期，阶段性突破1000元都极有可能，在茅台的示范效应下，白酒板块行情有望持续。

一线白酒股价小幅回调，全年业绩高增长确定性强，坚定配置。一线白酒业绩增长最为确定，股价回调幅度低于10%。从基本面来看，近期调研京沪深等地飞天茅台一批价超过950元，终端零售价在1050元以上，批价上行明显超出经销商预期。目前茅台库存水平不到半个月，下半年供应缺口明显，若10月中下旬批价站稳900元，为了满足市场需求和稳价，公司很有可能会提前执行部分明年计划，量价齐升有望再次显现。普五一批价稳定在650-660元，茅台紧缺加速普五动销，目前库存下降至1个半月。公司有望通过经销商持股等激励措施盘活五粮醇等系列酒，静待定增过会释放经营活力，加速业绩增长。国窖1573上半年发货量同比增速达100%以上，6月中旬国窖1573停止发货酝酿提价，目前一批价上涨至585元左右。我们认为在茅台紧缺情况下，国窖1573是较好的高端酒替代品，下半年有望延续量价齐升格局。整体来看，预计全年泸州老窖高端酒收入有望实现60%的增长。

三线白酒股价回调明显，短期价值凸显，但需精选基本面扎实个股。三线白酒股价回调近15%，行业分化复苏趋势下，需防范三线白酒业绩风险，目前中报已披露的金种子酒和酒鬼酒净利润均出现下滑，业绩大幅低于预期。我们继续重申一直以来的三线白酒推荐标的：水井坊基本面最为扎实，二季度销售收入同比增长30%以上，比一季度的14%的增长明显加速，8-10月份铺货有望发力，三季度业绩增长有望持续加速;沱牌舍得改革最为彻底，市场化程度最高，长期看好业绩增长潜力。短期来看，终端调研二季度中高端酒增势良好，整体动销增速在30%左右，但中报业绩释放尚存在不确定性。

投资建议：我们认为白酒板块短暂调整后，下半年仍有望实现超额收益。其中，高端酒增长最为确定，旺季批价有望超出市场预期，对比国际烈酒巨头，估值有望提升至25倍，重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖。三线白酒股价明显回调后短期价值凸显，重点推荐基本面最扎实的水井坊、沱牌舍得。

贵州茅台：目标价390元，维持“买入”评级。预计公司2016-2017年实现营业收入分别为373、415亿元，同比增长14.3%、11.2%，实现净利润分别为177、196亿元，同比增长14.16%、10.72%，对应EPS为14.09、15.60元。公司经销商业务拓展动力持续释放，对比国际烈酒龙头其估值可回升至25xPE，对应2017年目标价390元，维持“买入”评级。

五粮液：上调目标价至49元，重申“买入”。一季度公司业绩超预期，上半年经销商打款积极，高端酒一批价稳步上行，下半年需求旺季驱动下量价有望持续超预期。我们认为今年公司业绩处于转折期，下半年定增方案实施将激发企业活力，业绩有望迎来加速增长。预计2016-2017年EPS分别为1.96、2.19元，同比增长20.74%、11.32%，上调目标价至49.0元，对应2016年25倍PE，维持“买入”评级。

泸州老窖：目标价40.5元，维持“买入”评级。国窖1573正在加速复兴、中档酒销售触底回升，今年渠道费用高投入下，明年利润增速将会更快，我们坚定认为未来2-3年复合增速可达近30%的增长。预计2016-2018年分别实现净利润18.27、24.92、31.91亿元，同比增长24.03%、36.40%、28.05%，对应EPS为1.30、1.62、2.07元。参考可比公司的估值水平以及公司历史市盈率，看好公司新团队的潜质以及新策略的方向，给予目标价40.5元，对应2017年25xPE，维持“买入”评级。

水井坊：目标价20.1元，维持“买入”评级。整体来看，我们看好大单品臻酿8号在未来2-3年可实现加速放量增长。根据盈利预测，预计2016-2018年公司分别实现净利润2.22、3.28、4.22亿元，同比增长151.89%、47.86%、28.75%，对应EPS为0.45、0.67、0.86元。参考可比公司的估值水平以及公司历史市盈率，看好公司大单品未来高成长潜力，给予目标价20.1元，对应2017年30xPE，维持“买入”评级。

沱牌舍得：目标价29.4元，维持“买入”评级。目前集团股权交割完毕，上半年营销改革驱动业绩实现快速增长，下半年天洋正式入主将全面启动市场化机制改革，经营活力将大幅提升，业绩有望实现加速增长。我们预计公司2016-2018年营业收入为16.77、22.19、28.65亿元，YOY分别为45.07%、32.30%、29.10%;净利润0.65、1.45、2.49亿元，YOY分别为807.56%、123.55%、72.24%。对照可比公司平均PS，给予公司2017年4.5倍PS，对应2017年市值为100亿元，对应目标价29.4元，维持“买入”评级。

风险提示：限制三公消费力度加大、行业恶性竞争、食品品质事故。(中泰证券 胡彦超)

2、医药生物行业周报：医疗机构设置规划指导原则发布 利好医疗服务领域

投资建议：

中国国家卫生计生委网站8日发布《医疗机构设置规划指导原则(2016-2020年)》指导各地加强“十三五”期间医疗机构设置管理。明确各级各类医疗机构诊疗服务功能定位，积极支持慢性病医疗机构，发展建立健全医疗急救网络，鼓励社会办医等规划。

其中，鼓励社会办医指出加快推进社会办医成规模、上水平发展，将社会办医纳入相关规划，按照一定比例为社会办医预留床位和大型设备等资源配置空间，在符合规划总量和结构的前提下，取消对社会办医疗机构数量和地点的限制。该项规划给很多地区的民营医疗机构建设进行政策松绑，社会办医空间进一步提升。关注医疗服务领域民营医院相关企业如，爱尔眼科、通策医疗、复兴医药等。

风险提示：

政策变动风险。(太平洋证券景莹)

3、通信行业周报：看好运营商、电子车牌、国企改革及军工信息化

8月投资策略：看好运营商、电子车牌、国企改革及军工信息化

运营商待变革，鹏博士显民营宽带价值。我们继续看好鹏博士在固网服务、IDC、海外业务、MVNO等方面展现出民营宽带的投资价值。随着国企改革预期升温，在今年预期业绩触底的情况下，联通有望受益于运营商格局的变化。

电子车牌：百亿市场规模，利好智慧城市集成商。高新兴积极布局电子车牌业务，结合自身智慧城市综合业务的布局，有望受益于电子车牌市场的发展。

国企改革：政策红利，机会显现。国企改革政策红利将为行业带来新的投资机会，看好联通、普天系改革机会。

军工信息化：移动通信卫星发射，优质卫星资产受益。我国首颗移动通信卫星近期成功发射，建议关注华讯方舟优质卫星资产，北斗相关上市公司以及产业推进情况，我们认为军工信息化及民参军标的具有一定投资价值。

重点推荐：维持年度一致策略，看好细分行业与个股

建议继续把握细分个股：通信行业内“细分行业赛道优质+高增长预期+高弹性”的个股表现好于平均，运营商、物联网、国企改革、云计算、移动广告、北斗及军工信息化等细分行业依然具有投资机会。建议关注：重点覆盖的价值股鹏博士(600804.SH);国改预期升温的中国联通(600050.SH);高新兴(300098.SZ)“电子车牌+视频+人脸识别”受益于物联网大发展;宜通世纪(300310.SZ)Jasper“小伙伴”，M2M需求几何增长;科华恒盛(002335.SZ)IDC+电源管理催生高增长，充电桩、量子通信概念齐备;华讯方舟(000687.SZ)“大集团，黑科技”，资产注入预期强烈，并继续关注北斗上市公司。(国信证券程成)