6月零售销售低于市场预期。6月份零售销售额同比下降8.9%,跌幅大于市场预期的-8.1%。零售销售下滑速度与5月时的-8.4%相近,尽管内地访港旅客数目的降幅已从5月的-8.3%收窄至6月的-3.8%。零售销售额的下跌依然是受销量减少所带动(-9.6%),而平均售价则上升0.8%。按品类分,从5月到6月,百货类销售增速恶化最严重(从5月的-5.9%到6月的-8.9%),其次是首饰类(从5月的-18.7%到6月的-20.7%)。与此相比,服装类销售增速改善最大(从5月的-5.8%到6月的+1.1%),其次是化妆品(从5月的+0.3%到6月的+4.7%)。

关注焦点。I.T(999HK,持有)将于8月11日公布1QFY17销售数据。我们预计公司保持在中国的同店销售增长势头。香港方面,我们预计消费者信心低迷导致同店销售增长小幅下滑,但估计毛利率在基数较低的情况下保持稳定(FY16毛利率57.2%,为公司IPO以来的历史低点)。公司目前股价对应0.9倍FY17预测市净率,估值不算昂贵。

前景展望。香港零售管理协会预计,由于低基数效应,下半年零售销售额的下滑将会收窄。内地访港旅客数目在7月上半月出现反弹,同时我们相信,欧洲的恐怖袭击以及日韩货币升值或会吸引游客重回香港。我们维持对周大福(1929HK)及六福(590HK)的“减持”评级,以及对周生生(116HK)和I.T(999HK)的“持有”评级。