近期,国资委召开中央企业化解钢铁煤炭过剩产能工作会议,明确中央企业化解钢铁煤炭过剩产能的工作目标是:从今年开始,用5年时间压减中央企业钢铁煤炭现有产能的15%左右,争取用2年时间压减现有产能的10%左右,使专业钢铁煤炭企业做强做优做大,电煤一体企业资源优化配置,其他涉煤中央企业原则上退出煤炭行业,加快解决历史遗留和企业办社会问题。中央钢铁煤炭企业结构更加合理,活力和竞争力显著增强。

中债资信点评:

我国共有14家煤炭央企及1处司法部直属煤矿管理局煤矿,下辖煤矿共计210处,原在产产能合计8.46亿吨,根据目标,2年内需压减产能约8460万吨,同时加快解决历史遗留办社会支出问题,整体来看,煤炭央企结构调整、去产能进程有望加速。

会议目标指出,做大做强专业煤炭企业,电煤一体企业资源优化配置,同时其他涉煤央企原则上退出煤炭产业。目前该原则对涉煤企业的定义不明确,若以集团主业定义涉煤企业,则保利集团、中国铝业公司等央企或将面临煤炭业务退出,但退出时间、方式等要求仍有待相关政策指导,未来中债资信将持续关注相关政策细则对行业以及相关企业的影响。

日前四川省委、省政府联合印发《四川省推进供给侧结构性改革总体方案》,《方案》明确,到2017年四川省将压减粗钢产能420万吨,煤炭产能2240万吨,水泥产能300万吨。除了“三去一降一补”,四川还提出新“三大抓手”,提质量、创品牌、培育新动能新动力。

中债资信点评:

从经营环境来看,四川省煤炭资源总量较少,省内煤矿地质条件复杂,小规模矿井数量众多,整体开采成本高,安全生产压力大,同时煤炭的含硫量高,煤质偏差,在全国煤炭行业中不具备成本的竞争力。

此次去产能目标出台是继2016年3月发布《促进经济稳定增长和提质增效推进供给侧结构性改革政策措施》后,对改革任务的进一步细化。公开资料显示,截至2016年3月底,四川省有合法生产煤矿445处,原核定生产能力约7330万吨/年,按照276个工作日计算,重新确定的生产能力为6157万吨/年。到2017年四川省计划压缩煤炭产能2240万吨,整体来看产能淘汰比例较高,与年初政策相比去产能进程有所加速。

盘江股份7月5日晚间公告,盘江控股与贵阳市人民政府签订了《贵州华能焦化制气股份有限公司股权重组框架协议》,将盘江控股持有的华能焦化所有债权转为股权。不过尚未公布盘江股份持有的具体债权。

中债资信点评:

盘江控股在西南地区具有较强的资源和生产规模优势,公司煤炭主要用于冶金、发电和化工,销售区域主要为贵州省内及四川、云南、广西等周边地区,拥有较强的区位优势。公司与攀钢、柳钢等大型钢铁企业以及贵州粤黔、贵州黔桂等火电企业形成稳定的客户关系。但近年来受下游企业经营困难、煤炭行业景气度下行影响,公司应收款项维持较大规模,对资金造成一定占用,周转率处行业较低水平。2015年末,公司应收账款为19.44亿元,其中华能焦化等应收账款回收难度较大,但公司仅计提了0.68亿元的坏账损失,未来有较大的减值风险。

此次债转股事宜尚处框架性协议签订阶段,未来债转股推进的具体方案还未明确。整体来看,若盘江控股继续持有华能焦化对应债权,将面临较大资产减值压力进而影响盈利表现,而转为长期股权投资后短期内资产规模虽得以维持,但目前华能制焦经营压力很大,未来仍需关注其盈利状况及净资产变动带来减值风险。