相当长一段时间以来，市场对于中国经济的聚焦都在于其能否成功转型——从制造业到服务业完美过度并保持经济增速平稳。而近日汇丰一份报告指出，中国人均GDP水平依然较低，如果过快从制造业转向服务业或导致中期经济生产率的下滑。

汇丰表示，过去数年中国的服务业增长一直保持相对强劲，而制造业却在逐渐失去动能。这从某种程度上缓解了经济的下行压力，但是这种“再平衡”同样导致了农村务工人员从制造业向劳动密集型服务业的转移。由于服务业的劳动生产率只有制造业的一半不到，因此农村务工人员的生产率增速实际正在放缓。如果这种情况得到延续，那么中长期经济生产率必然会受到影响。

汇丰特别指出，服务业尽管也包括地产和金融等高生产率行业，但是务工人员基本都聚集于零售、交通和物流等低生产力行业，因此整体的单位劳动力平均产出并不如制造业。

公开数据显示，中国服务业在2012-2015年期间保持了8.1%的同比增速，同时其在GDP中的占比也在不断提升。根据汇丰的统计，今年二季度服务业在实际GDP增速中的占比为51.9%，远高于制造业的40.7%。同样在2012-2015年期间，制造业务工者规模下降近700万人，三大主要的低产出服务行业则有500万人的增长。

汇丰的报告还引用了经济学家Dani Rodrik的研究成果。Rodrik在2015年的论文中讨论了低收入和中等收入国家在经济转型过程中所承受的代价。Rodrik认为剔除IT和金融之外的服务业都存在2个致命伤—— “技术层面上缺乏动能”或者“非贸易性质”，由其引发的收入限制会抑制经济增速的潜力。

有意思的是，中国急于摆脱的状态，却是印度孜孜所求。在中国转型的同时，印度总理莫迪此前却宣布将通过吸引外资等手段大力发展制造业，至2022年将制造业占GDP的比例从现在的18%提升至25%。

而对于经济转型更为谨慎的则来自于英国宏观经济学家Gavyn Davies。Davies认为中国几乎所有名义数据上的再平衡都是由于工业产品相对价格的大幅下跌、服务业价格上涨导致的。通胀调整后的实际价格显示，过去10年间，中国的经济没有什么转型可言。劳动力和资本并未离开工业。