本期投资提示:

三大因素驱动城轨黄金十年,2016是城轨爆发元年。行业驱动力一:城轨建设迎来投资高峰。“十三五”期间新增运营里程从400公里/年到800公里/年,预计2020年城轨运营里程将达6618公里,“十三五”期间增加82%,CAGR达12.84%。行业驱动力二:城轨车辆密度持续提升。预计到2020年我国的城轨车辆密度从目前的6辆/公里提升到7.2辆/公里,2020年我国城轨车辆拥有量将达4.77万辆,“十三五”期间增加128%,CAGR达17.92%,城轨车辆市场需求强劲。行业驱动力三:国家政策大力支持。截止2015年全国44座城市批复规划线路,总投资超2万亿,仅2016年上半年批复城轨投资就达2414亿。城轨建设的人口门槛下降有望带来城轨10年高潮,城轨建设市场容量新增101个地级市纳入城轨建设体系,带来未来5~10年内的短期投资2.8万亿元,10~20年内的长期投资7万亿元。

投融资体制改革助力城轨建设持续爆发。城轨投融资模式变革:预计2020年“轨交+PPP”模式将带来近2万亿投资。轨交投融资创新模式众多:推动城轨投资热潮。BOT、BT、TOT及PPP模式实现轨交投融资体制的创新,根据项目的进度不同,需采用不同的投融资模式。轨交PPP模式创新纷呈,助力轨交建设。成熟的“轨道交通+物业”模式融合推出“轨道+物业”。

建设多层次城市轨道交通,城轨制式创新不断,有轨电车迎来发展机遇期。大运量城轨车辆:地铁和轻轨仍是主流。以地铁和轻轨为代表的城轨交通已进入平稳增长期,“十二五”末期占比下降至80%,有轨电车占比攀升至5%。中低运量城轨车辆:现代有轨电车异军突起。现代有轨电车建设投资小、成本低、回报大,而且行政审批相对简化,现代有轨电车项目建设通常只需地方政府审批即可,不需要报送到国家发改委。预计2020年有轨电车运营里程新增1000公里,市场总投资1250亿,“十三五”期间CAGR达46.21%。其中,车辆总投资达400亿。现代有轨电车市场集中度高,国产化率达80%。70%低地板有轨电车国产化率为85%,100%低地板有轨电车国产化率为70%。

投资建议与重点公司:给与行业“看好”评级。通过对我国的城轨三大驱动因素、投融资体制的改革和多层次轨交建设的深入研究,我们预计城轨投资建设将迎来一个十年以上的黄金爆发期。我们看好城轨未来的发展,给与行业“看好”评级。重点推荐:轨交连接器的龙头企业永贵电器、轨道交通信号智能电源的龙头企业鼎汉技术、中国轨交门市场的领军企业康尼机电;建议关注:城轨信号设备的先锋企业众合科技和现代有轨电车的后起新秀新筑股份。