报告要点

本周观点

动力煤:港坑供需依旧偏紧,关注旺季耗煤提升情况。本周沿海六大电厂平均日耗62.24万吨,环比上升3.63万吨,周五库存1170.40万吨,环比下降1.51%。本周北方四港日均吞吐量62.6万吨,环比下降7.96万吨,日均调入量环比上升5.49万吨至64.6万吨,四港库存合计822.5万吨,环比上升1.66%,港口煤价上涨5元/吨。7月至今电厂日耗提升速率似乎偏慢,可能和近期极端天气降雨量较多有关,但耗煤大方向依旧向上。从高频数据来看,限产情况执行较好,港坑供需依旧较为紧张,其中地销利润持续好于下水,在坑口供需转弱之前,港口煤价依旧需要大幅提升来吸引货源。后半月供需的核心变量在于需求,若电厂耗煤加速提升,则供需缺口有望持续扩大,煤价涨势或将超预期,保持密切关注。

炼焦煤:终端供需淡季震荡,煤价依旧以稳为主。本周社会钢材库存852.10万吨,环比下降1.00%,降幅环比缩窄,沪螺纹采购量环比下降17.26%但绝对量尚可,整体来看终端需求淡季表现并不差,同时受南方暴雨影响钢厂原定的复产计划有所推后,加之部分钢厂的检修计划提前,助力Myspic指数环比上涨3.01%。本周163家钢厂盈利面78.53%,环比上升9.82个百分点,产能利用率环比下降1.62个百分点,主要监控产地煤价整体平稳。部分依赖供给端短期收缩带来的淡季钢价上涨向上传导不如需求端顺畅,盈利回升下后续钢厂大概率复产,不过幅度可能会受到月底限产限制,总体来看,在下游产能利用率收缩、钢价上涨,盈利回升复产以及行政性限产的逻辑下,焦煤需求淡季向上及向下均缺乏足够的动能,276限产及低位库存下预计煤价依旧以稳为主,后续打破目前均衡的因素主要在于金九银十的旺季能否如期兑现,密切关注。

投资建议

基本面逻辑并未破坏,持续看好板块行情。本周煤炭板块上涨3.49%,跑赢万得全A指数1.38个百分点,后半周板块有所调整但我们依旧看好板块7月表现:1、动力煤基本面依旧向好,后续日耗提升将进一步加剧港坑供需紧张。2、目前限产执行效果较好,未看到大规模复产的情况,且本轮限产切在淡旺季中间,在需求旺季复产对于供需边际影响会低于预期;3、目前煤炭板块无法通过估值来预测上涨空间,根据需求来判断时点可能是更好的选择,在看到耗煤高点之前板块向上逻辑并未破坏,持续看好7月表现。下半年板块平台也将随煤价中枢上移提升。4、标的推荐陕西煤业、西山煤电、兖州煤业,近期宝钢武钢重组以及国改名单发布提升行业重组整合预期,关注中煤能源。