随着中泰桥梁拿到定增批文、勤上光电收购龙文教育顺利过会,民促法修订案具体过会时间对教育资产在A股实现证券化的影响逐渐弱化。上市公司收购教育标的的估值水平普遍在10-20倍,公司复牌后市值相对教育业务的估值在60-80倍甚至更高。高估值背后蕴含的是对稀缺性、先发优势给予溢价以及对后续持续并购整合的预期。随着越来越多的A股上市公司涉足教育行业,个股的估值将出现分化,估值中枢趋于合理水平。

主要观点

若将2015年作为A股教育行业的元年,那么2016年则是“爆发之年”,颇有“乱花渐欲迷人眼”之势。教育行业的主旋律:线上线下融合,消费升级带来对高端教育需求的提升,异地复制扩张。

我们认为,2016年下半年教育行业投资策略将围绕以下几条主线:

处于教育行业的大细分赛道的公司:K12课外辅导潜在市场规模约8,000亿,民办幼儿园潜在市场规模约7,000亿、职业教育市场规模约7,200亿;

小细分赛道的绝对龙头公司:出国留学服务;

具有高校品牌、教学资源优势的公司:清华系、北大系、交大系;

转型动力强,预期后续并购整合:盛通股份、勤上光电。