核心观点:

人民币贬值明显,医药出口企业有望受益。

受我国经济下行以及美国经济预期转好等系列因素的影响,近一年人民币对美元出现明显的贬值过程,从2015年底到现在贬值幅度达到8.6%。全球贸易大多以美元结算,部分出口型企业有望随着人民币兑美元贬值而出现额外业绩弹性。随着美元的进一步升值,海外经济体购买力增强,带来销量的同比增加,有望为医药出口企业带来更可观的业绩弹性。

我国医药外贸趋于稳定,产业结构有待优化。

受外部主要经济体需求不振、新兴市场动力不足、价格竞争日趋激烈以及产业结构艰难转型等诸多因素影响,医药外贸仍处于低速增长期。从出口地域来看,亚洲、欧洲和北美洲是我国医药产品主要出口市场,对新兴市场如拉丁美洲、东盟和大洋洲出口额增幅显著。从医药出口产品结构来看,我国医药产业转型升级速度缓慢,以原料和低端产品为主的格局短期内不会发生根本性变化;大宗产品产能过剩的状况依然严重,多数产品难以走出价格低谷。

上市公司医药出口以原料药为主,B族维生素上半年表现靓丽。

海关总署进出口数据显示,2016年上半年医药产品出口出现整体下滑,中药材、原料药、医疗仪器及器械出口金额均小于去年同期水平,主要原因可能是全球经济形势萎靡,以及海外新兴市场对国内产品的替代。与其他产品不同,B族维生素出口表现靓丽,整体出口金额增幅达50%,其中维生素B3/B5的出口额同比增长超过100%,B族维生素出口增长的主要原因是海外需求的增大,环保压力增大导致产能收缩,价格不断上涨。此外,氯霉素及其衍生物、林可霉素及其衍生物出口金额也出现同比上升。

风险提示。

由于订单时间导致受益汇率小;国外对原料药的核查;环保政策压力。