浙江震元(000705)：区域流通龙头多元化助推企业发展

生产线GMP认证完成，全年业绩恢复性增长。1)震元制药生产线GMP认证完成，产能释放提升公司业绩。受厂区搬迁及口服制剂项目GMP认证检查停产影响，2015年医药工业增速并未完全体现。目前老厂区搬迁及生产线GMP认证已经完成，预计上半年医药工业增速超过20%；2)制剂产品有亮点，腺苷蛋氨酸带来新增量。a、氯诺昔康功能为镇痛，该产品在2015年销售收入超过5000万，预计全年增速超过20%；b、盐酸头孢他美酯在进入浙江省目录后增速较快，公司具有该产品的儿童剂型，为市场稀缺品种，预计收入规模超过千万；c、其余品种如伏格列波糖等均为2000-3000万级别，预计保持稳定增长；d、腺苷蛋氨酸为护肝药，注射剂型。该产品已经在2015年进入批量生产阶段，国内现在只有两家且工艺上比较难，预计后续申报的企业数量有限。该产品目前正在做市场投标，前景看好。我们认为：公司2015年净利润约为3600万元，在产能恢复及新品上市的背景下，预计全年净利润增速或超过30%。

深耕传医药流通业务，积极布局大健康。1)2015年公司流通业务收入约为18亿元，其中批发业务约为4亿元，配送业务为10亿元。对医院的批发配送业务收入约为7亿元，占公司批发配送业务收入50%左右。在两票制政策推行背景下，公司将调整业务布局，充分发挥基层配送网络优势，扩大对医院的批发业务占比，进而提升公司毛利水平；2)公司零售药店收入约4亿元，目前有超过70家连锁药店，品牌及区域价值得到行业认可，例如公司门店开设广誉远专柜、取得太极藿香正气口服液省级代理等。公司注重大中型门店的拓展，将持续拓展中医健康服务，推出震元堂针灸理疗项目，提升客户黏性；3)积极对接处方外流，开设DTC药房。由于地方医院有控制药占比的需要，企业有保药价的需要，公司正在积极开展对接。首家药店选址在绍兴人民医院旁边，同时开设学术推广等，预计将成为公司未来新的利润增长点；4)积极布局大健康领域。公司具有区域及医院合作优势，将从集团及上市公司层面培育大健康业务，母婴护理、康复医疗等值得期待。

盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS分别为0.14元、0.19元、0.25元，对应市盈率分别为81倍、60倍、46倍。我们认为随着公司生产线GMP认证及厂区搬迁完成，医药工业将迎来收入增速回升，且在新产品上市及DTC药房推广后也将提升整体毛利率水平。公司在大健康领域积极布局，或有超预期表现。首次覆盖给予“增持”评级。西南证券

京新药业(002020)：发布新版增发方案全年业绩维持高增长

公司公告称终止之前的员工持股计划，同时出台新的非公开发行方案，拟向包括京新控股在内的10名投资者发行107,816,711股，发行价不低于11.13元，募集资金不超过12亿元，其中京新控股外的其他投资者锁定一年，京新控股锁定三年。同时公司与京新控股一起成立健康产业基金，布局新兴领域，为上市公司培育长期发展的增长点。

终止员工持股旧方案，但核心高管仍然参与本次增发

本次方案主要的变化在于增发对象和锁定时间：首先之前的硅谷长瑞等机构因为特殊原因不参与本次增发，导致增发对象变更为京新控股在内的10名机构投资者；其次大股东以外的参与对象锁定时间从三年变更为一年，根据最新的审核政策，员工持股的旧方案需要修改。

京新控股认购本次增发20%~30%的股份，而京新控股的股东金至投资为吕钢、王能能、徐小明等10名核心高管共同持股，可以认为公司主要高管仍然积极参与本次增发方案，同时锁定三年。

中报预计增速在40%~60%，瑞舒伐招标进展良好

公司主要产品继续保持高速增长，预计中报增速在40%~60%的区间。

瑞舒伐他汀预计全年增速在40%左右：京新的瑞舒伐在部分省份享受海外认证，目前来看，招标进展良好，其中主要规格5mg 和10mg 装价格降幅为上一轮招标价格20%以内，受到海南通用三洋、海正等新产品的冲击较弱，目前仍然处于高速成长期。

预计16-18年EPS 分别为0.43元、0.55元、0.67元

我们预计公司16-18年EPS 分别为0.43元/0.55元/0.67元，对应EPS分别为27/21/18倍。公司全年业绩有望继续保持高速增长，同时非公开发行方案，成立健康产业基金有望打开公司未来成长空间，目前股价对应16年PE 为27倍，已经过度反应了市场对仿制药降价的悲观预期，新版增发底价11.13元，考虑到公司业绩坚实，给予“买入”评级。广发证券

上海梅林(600073)：拐点已到、志存高远坚定布局未来牛肉龙头

事件：上海梅林昨日大涨7.18%至12.39元，创近四个月收盘价新高，公司业绩和管理拐点已到，未来牛肉龙头可期，近期市场关注度大幅提升，重申强烈推荐！彻底卸下历史包袱，公司业绩和管理拐点已到，期待后续更强激励。一季度公司完成亏损企业剥离，彻底卸下历史包袱、轻装上阵，并用超预期的业绩消除市场最后疑虑，验证我们之前一直所强调的新管理层市场化和执行力毋庸置疑，公司管理拐点已到，期待后续更强激励(股权或其他方式)。短期看业绩释放下养殖资产和海外并购重估，长期看牛肉蓝海大发展，打造国内牛肉行业领导品牌——公司生猪存栏100万头(其中权益60万头)，年头均盈利保守估计500元左右，预计全年贡献3个亿，收购SFF全年并表有望贡献利润接近1个亿，同时公司完成清理亏损企业，减亏成效逐渐显现，加上原有业务预计公司16年总体业绩5-6亿元，相比15年将实现翻倍式增长。近期市场关注度大福提升，之前定增解禁压力基本释放，短期市值目标140亿(对应今年25倍)，中期第一目标200亿元。

牛肉大战略持续推进，未来肉类龙头坚定可期，为什么看200亿以上。国内牛肉是空间巨大的蓝海市场，行业规模保守估计高达5000亿，且成长潜力仍足，目前市场仍然处于初级竞争阶段，品牌化、冷鲜化都刚刚起步，没有全国化领导企业，空间和机会不言而喻，而梅林拥有最有可能突围中国牛肉市场的特质：“控制海外资源+国内具有品牌/渠道”(近期我们广泛调研国内牛肉行业各种模式，目前跑马圈地阶段进口冻肉仍将是主流)，未来有望成长为国内牛肉领军企业，而占据国内3%-5%的市场份额，将来盈利就在10亿级别，对应市值200亿以上。总之，公司对于牛肉战略将持续坚定推进，雄心勃勃、志在高远，有望继续完善海外布局及渠道资源，真正打造国内牛肉领导品牌，实现弯道超车，同时新管理层强大的执行力提供有力保证，集团也定位明确、大力支持。

目标价21.3元，重申“买入”评级。预计公司2016-18年实现收入252、274、301亿元，同比增长106%、9%、9%；实现归母净利润5.5、6.3、7.0亿元，同比增长237%、14%、11%，对应EPS分别为0.59、0.67、0.75元。给予短期市值目标140亿元(对应今年25倍)，中期第一目标200亿元，对应股价21.3元，重申“买入”评级。中泰证券