高预期导致股价波动，也带来机会。周三，中国互联网集团腾讯公布了第一季度财报。销售额和利润均超出分析师预期目标5%。周四，腾讯股价一度下跌4%，随后较冷静的交易员把股价重新推高。

腾讯主要业务进展良好。在线游戏收入同比增长30%。更令人印象深刻的是：从社交网站，包括中国占主导地位的聊天App微信，收取的费用增长近50%，至12亿美元，表明该公司能够对附加服务和内容收费。

广告收入增长数据令人失望。尽管同比增长73%，但这与上季度同比增长一倍以上的数据相比明显放缓。部分原因在于季节性，但是腾讯也表示，在中国经济前景不确定的情况下，各品牌不愿在市场营销上支出。

这说得通，但可能只是暂时的。中国广告支出水平仍然较低：群邑数据显示，2015年中国广告支出为770亿美元，约为美国的一半。中国要赶上美国仍然有很长的路要走，在这种情况下，行业分析师预计中国今年广告支出将增长10%，是全球增速的两倍。

80%广告收入来自移动设备的腾讯处于有利位置。据eMarketer的乐观估计，2016年数字广告方面的支出将占到中国整体广告支出近三分之一，这意味着近60%的增长。没错，腾讯的广告收入增速更快，但是在2015年收入仅为27亿美元的情况下，腾讯仍有很大的空间获得更大的市场份额。

腾讯真正的制约可能在于，它对用户体验的注重高于收入。也许它可以多一些生意眼。但是优先考虑用户是明智的——部分用户已经开始反对乱七八糟的账户广告。腾讯拥有已经得到检验的能力，能够以令人意想不到的方式实现增长，同时其股价的波动性可能会继续创造机会。