公用事业：关注水电和燃气防御价值 荐6股

市场表现：上周上证指数下跌2.96%，公用事业与环保指数下跌2.67%，跌幅小于大盘。其中，环保板块下跌4.29%，电力、燃气分别下跌1.66%、2.30%。从估值来看，公用事业20倍，环保41倍。公用事业走势略强于大盘，环保子板块走势弱于大盘。水电和消费增速反转的燃气板块表现出一定的防御性。

本周观点：“厄尔尼诺”现象使得南方降水明显偏多，水电电量提升，同时资本性支出下降降低新增折旧和财务费用，一季度水电业绩增长在20%左右，二季度还可持续。同时，水电低估值，分红高，使得水电板块防御价值凸显，因此在市场风险偏好下行的情况下可持续关注。建议关注黔源电力、桂冠电力。继续推荐景气度反转，低估值的天然气板块。1)天然气降价后，下游经济性提高，消费增速显著反转，去年降价前消费增速2%，11月降价后，12月增速45%，16年一季度增长15%。门站价有望进一步下调。2)板块整体估值约20倍，部分公司估值在20倍以下。3)首推低估值，弹性大的管输公司：陕天然气、国新能源；分销公司中选择内生增长强、低估值的百川能源，转型成功，进入业绩兑现期的胜利股份。

环保：行业加仓时机将到。我们认为环保行业在稳增长中意义重大，我们预计2016年环保行业增速有望超过20%，在公司业绩高速增长同时，目前环保行业估值处于历史低位。随着市场风险偏好下行，环保行业有望重受青睐。目前环保行业出现大量价格倒挂，投资者持股比例较低，我们建议加配环保板块。“进攻”风格下关注海绵城市与土壤修复市场，个股包括华控赛格、博世科，“防守”建议关注世纪星源、华西能源等标的。维持行业“推荐”评级。

行业重点资讯：公用事业：1)国家统计局：4月天然气生产、供应业工业增加值同比增长5.6%。2)北京十三五规划有序发展中小型天然气分布式能源系统。

环保：1)5月5日至7日，第十七届中国环博会在上海新国际博览中心成功举办，来自国内外的共1,303家展商展示了他们在水、固废、大气及场地修复领域的最新技术和解决方案，吸引了43,000名专业观众。2)5月10日，环保部发布《关于转发江苏省根据环境信用评价等级实行差别电价、污水处理收费政策性文件的函》，文件转发并披露了江苏省对年度环境信用评价结果为“红色”和“黑色”分别实行差别电价和污水处理费征收标准，供各地相关环保部门学习。

个股重点动态：公用事业：1)安彩高科25,000万限售A股将于5 月13 日上市流通，占公司总股本36.23%。环保：1)东方园林拟通过发行股份和支付现金的方式购买中山环保(交易对价9.50亿元)100%股权，购买上海立源(交易对价3.25亿元)100%股权；2)凯迪生态拟认缴3.00亿参与设立武汉凯迪生物质发电产业投资并购基金合伙企业(有限合伙)；3)迪森股份因筹划发行股份购买资产事项继续停牌；4)华测检测以现有总股本3.83亿股为基数，每10股派1元现金，以资本公积金向全体股东每10股转增10股；5)博世科发布非公开发行股票募集资金总额为不超过5.50亿元二次修订增发预案，筹集资金用于泗洪县和花垣县供水工程PPP项目以及补充流动资金；6)华控赛格中标总金额为11.20亿元迁安市海绵城市建设PPP项目。

本周重点推荐个股：百川能源(百川燃气借壳上市，布局京津冀，内生增长动力充足；资本助力形成全国性的综合能源公司，打破区域和分销业务局限)，陕天然气(管网建设接近尾声，新增折旧少，管输公司受益销量提升弹性大)。华测检测(业绩迎来拐点，外延有望加速)、博世科(土壤修复业务有望受益于“十三五”规划与土十条)、富春环保(管理层更换有望加强异地复制与外延扩张)、世纪星源(土地价格提供支点，转型环保)。国海证券

旅游：重点关注两大主线 荐6股

本周观点更新：餐饮旅游板块上周持续下跌且跌幅扩大，周跌6.3%，跌幅位于中信29个一级子行业的第8位，分别跑输上证综指和沪深300指数3.3和4.5个百分点。原因之一为系统性风险加大，上证和沪深300指数均出现较大幅度下跌；其二则源于占板块市值比例较高的凯撒旅游(5月13日市值为221亿元)于上周一复牌后连续出现四个跌停，周跌幅达33%，带动整个板块跌幅较大。

各个子板块上周市场表现分化明显。估值相对较高的旅行社子板块跌幅最大，众信旅游跌幅亦超过10%；景区子板块表现相对较优，尤其是黄山旅游、峨眉山及中青旅等公司取得了正收益。我们之前重点推荐的三湘股份、张家界、桂林旅游和丽江旅游等公司表现相对较优，微幅下跌。

资讯层面， 2015年旅游投资突破1万亿元，同比增42%。乡村旅游、在线旅游、旅游综合类项目、邮轮游艇和体育旅游等成为投资新宠。据国家旅游局预测，2016年，全国旅游投资有望达到1.25万亿元，到2020年，旅游投资额将达到2万亿元。旅游行业体现出巨大的吸引力，我们认为其仍是未来增长最确定的行业之一。维持行业“推荐”评级。

重点推荐个股及逻辑：系统风险加大，我们建议接下来按照稳健和超跌两个思路选股。稳健类继续推荐景区子板块，重点推荐张家界、桂林旅游和丽江旅游；截止5月13日，板块33家公司中已经有12家跌幅超过30%， 我们建议关注成长性相对较强的腾邦国际和凯撒旅游两家公司超跌带来的机会。此外建议关注三湘股份。国海证券

基础化工：继续关注新材料投资机会 荐4股

市场回顾：上周，化工板块下跌5.86%，沪深300 指数下跌2.58%，化工板块跑输同期沪深300 指数3.28 个百分点。年初至今，化工板块累计下跌18.85%，沪深300 指数累计下跌20.58%，化工板块跑赢同期沪深300 指数1.73 个百分点。

行业观点：巨头加速布局OLED 生产线，继续关注上游OLED 材料及膜材料相关标的。根据最新的报道，韩国三星显示器与乐金显示器两大面板龙头公司目前正在快速提升有机发光二极管生产比重，试图将原有的液晶显示器生产线转换成OLED 方式，减少设备投入金额及时间，尽可能提高生产效率。同时武汉天马微电子14 日公告称将第6 代TFT-LCD 及彩色滤光片生产线的部分设备进行优化，成为以LTPS 为驱动基板的AMOLED 生产线。面板企业的加速布局有望推动OLED 材料快速发展，目前OLED 行业格局相对分散，但是由于下游面板厂商集中度高且供应商筛选标准较为严格，OLED 材料龙头企业有望凭借其规模及技术优势优先进入其产业链，从而提升行业集中度。OLED 发光材料，我们建议继续关注三星间接供应商万润股份(002643)、濮阳惠成(300481)；膜材料建议关注新纶科技(002341)、东材科技(601208)。国海证券