富煌钢构(002743)：内生增长加速 或打开业绩反转空间

2015年度利润分配方案：向全体股东每10股派发现金股利0.53元(含税)，同时以资本公积金向全体股东每10股转增10股。

产品销售价格下跌、三费费率上升、资产减值损失上升是2015年度业绩下滑的主要原因。首先，2015年公司主要产品产量和销量与2014年相比保持稳定。但在宏观经济增速持续放缓背景下，公司主要原材料钢材的价格不断下降，钢结构产品销售价格同步下降而且幅度更大，导致公司营收和净利润明显下滑，而且净利润下滑幅度更大。其次，公司三费费率为11.16%，较去年上升了1.46个百分点。最后，公司资产减值损失较去年增加了1819万元。以上三点是2015年公司业绩下滑的主要原因。

回款改善明显，经营性现金流净额转负为正。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为1.11亿元，这也是近3年来首度转正。主要原因有两点：一是公司加大了货款回收力度，加快工程结算进程，促使经营性现金净流量净额较上年同期有了较大提高；二是原材料价格下降，采购支出较去年同期有所下降。

内生增长加速，或打开业绩反转空间。我们认为，在政府大力推动下，今年钢结构市场有望逐步爆发。3月25日，公司公告非公开发行股票的申请获证监会审核通过。公司拟募集的11.21亿元资金将主要投资于年产12万吨重型钢结构智能机电一体化生产线建设项目和年产20万樘高档实木工艺门生产线项目。这将进一步扩充公司的产能规模，有效把握市场爆发带来的业绩增长机遇。同时，公司还积极探索PPP模式，专门成立富煌城投作为今后承接PPP项目的投融资平台，未来PPP订单或将持续增长。此外，公司1季度业绩快报显示：实现归属于上市公司股东净利润预计为630——755万元，同比大涨150%——200%，显示公司业绩正在明显好转。综合来看，我们认为公司内生增长在加速，今年有望打开业绩反转空间。

预计2016——2018年归属母公司净利润分别为1.09亿元、1.54亿元、2亿元。对应EPS分别为0.9元、1.27元、1.64元。当前股价对应2016年PE为38倍。东北证券

艾比森(300389)：小间距及场景运营推进业绩快速增长

去年战略调整为今年业绩上行夯实基础。2015年为公司的战略调整年度，公司主要精力都放在内部改良整合上。其中，去年年初公司果断终止LED照明业务，将资源进一步聚焦于LED显示屏业务，明确公司商业模式；另外公司去年着重开拓欧美高端显示屏市场，加强显示屏酒店运营业务，为今年的业绩增利打好坚实基础。

小间距显示屏业务有望快速提升。公司在LED小间距显示屏的研发投入巨大，所开发的小间距显示屏广泛获得海外客户特别是欧洲市场的认可，目前公司在小间距市场国内已属于第一梯队，未来有望成为行业龙头。LED小间距显示屏正在全球电子专业显示市场形成替代升级趋势，行业进入爆发期，公司作为小间距市场领先者有望率先受益。

场景运营布局潜力巨大。公司发展战略采取“两翼一支撑”模式，即以LED显示屏领域的先进制造能力与技术优势为支撑，通过场景运营服务以及产业投资两大战略的实施，实现公司的转型与升级。其中公司在显示屏酒店运营的布局先发制人，目前已与国内近300家酒店进行合作，业务逐步进入正轨。未来公司将在继续拓展酒店场景运营市场的同时，加快切入其他场景运营领域，未来新增利润空间潜力巨大。

给予“增持”评级。我们看好公司未来在小间距显示屏业务的快速增长及转型场景运营的巨大市场空间，预估2016——2018年EPS为1.24/1.68/2.18元，给予“增持”评级。东北证券

龙净环保(600388)：烟气治理仍处战略机遇期

1、15年业绩有望继续平稳增长。截至2015年三季报，公司实现营业收入44.89亿元，相比上年同期增长28.14%；实现归属于上市公司股东净利润3.90亿元，相比上年同期增长31.49%；实现基本每股收益0.36元。相比去年，公司15年全年业绩有望继续实现平稳增长，符合预期。

2、任重道远，烟气治理仍处战略机遇期。近年来，国家先后出台《煤电节能减排升级与改造行动计划》、《燃煤锅炉节能环保综合提升工程实施方案》等政策，对超洁净排放和燃煤锅炉节能提标改造等方面提出要求。继脱硫脱硝之后，各项政策的出台，为大气治理行业再次打开了天花板，也为设备制造商创造了新的增长空间。“十二五”规划以来，我国排放标准趋严，加之当前环境现状所带来的挑战，烟气治理行业将在未来较长一段时间内持续发展。

3、行业龙头企业，拿单能力强。15年10月26日，公司被中国华电集团公司定为“福建华电邵武电厂三期工程2×660MW超超临界燃煤发电机组烟气环保岛设计采购施工调试总承包(EPC)项目”的预中标单位。该项目包括低低温静电除尘器、烟气余热利用装置、高效湿法脱硫装置、湿式电除尘器等工程，投标总价为3.11亿元，占公司2014年总营业收入的5.16%。如项目顺利实施，预计会对企业未来年度的营业收入和净利润带来积极影响。公司作为环保设备生产的龙头行业，在除尘和脱硫脱硝均占有较大的市场份额，具有项目和经验的优势，预期未来订单量有保障。

盈利预测和投资评级：我们预测公司15-17年EPS(摊薄)分别为0.49元、0.57元、0.67元，维持“增持”评级。信达证券

东港股份(002117)：新方案提升内部凝聚力 推动公司持续发展

新方案彰显管理层对未来发展的坚定信心。公司原有的员工持股计划方案为定增方式，具有审批流程周期较长等问题，新方案改为直接从二级市场购买，则更加直接快捷，能有效推进计划实施。并且新方案总规模较原方案有所扩大，包括董事长在内的5名高管及其他455名员工参与该项员工持股计划，参与人数占员工总数近25%，员工覆盖范围较广，有助于提高员工的凝聚力，从而推动公司可持续发展。

15年业绩好于预期：公司传统票证类印刷业务增长8.1%，较中报增长速度加快，尤其是在4季度传统旺季，公司加大营销力度，业绩好于同期。公司银行卡业务2015年实现营业收入1.7亿元，同比增长49%，且毛利率水平抬升至33.9%，增长9个百分点，银行卡业务经过近年来的培育发展，已成为公司新的盈利增长点公司积极拓展信息服务产业发展空间：近年来，公司大力发展智能卡、标签、数据处理等业务，积极推进电子发票、新渠道彩票销售业务的市场推广，努力实现产品升级，提高产品附加值，积极拓展信息服务产业发展空间。其中，公司建设的电子发票服务平台-瑞宏网，已在北京、天津、厦门、山东等地开始提供服务，开票数量居于行业前列。

“十三五规划草案新增电子发票推广，享政策红利：”十三五“规划《纲要草案》提出的意见，增加了”推行电子发票等信息。此前《深化国税、地税征管体制改革方案》指出：2016年实现所有增值税发票网络化运行；2017年基本实现网上办税，分行业、分国别、分地区、分年度监控跨国企业利润水平变化；2018年将建成自然人征管系统，并实现与其他征管信息系统互联互通等；到2020年，建成与国家治理体系和治理能力现代化相匹配的现代税收征管体制，降低征税成本，提高征管效率，增强税法遵从度和纳税人满意度。东港去年收购北京瑞宏科技39%的股权，持股比例达到90%，公司电子发票业务领域已占有先发优势，未来将享受政策红利。

与支付宝业务合作，客户端提供电子发票查询、预约等业务。12月1日国税总局发布《关于推行通过增值税电子发票系统开具的增值税电子普通发票有关问题的公告》，将在全国推行通过增值税电子发票系统开具的增值税电子普通发票。预计政策推出后，电子发票将进入全面推广阶段。此次与支付宝开展业务合作，将借助其客户端平台和庞大的客户群，瑞宏网的电子发票业务将获得较好的市场推广。这也是税务总局推出《互联网+税务行动计划》和增值税电子发票政策后，公司在业务方面的重要突破。在与支付宝的合作中，瑞宏科技主要进行系统开发工作，为支付宝提供技术支持，负责系统的稳定性，确保电子发票及时准确地查验，业务内容偏向于信息技术服务，是公司向信息技术服务业务转型进程中的重大进展。由于移动网络端的大范围普及，信息技术服务行业拥有广阔前景。

出资设立山东彩票研究院，加强山东彩票业务推广。公司近期与山东省福利彩票发行中心、深圳市思乐数据技术有限公司，共同出资设立了非营利性社会组织-山东彩票研究院。研究院主要业务包括研究彩票行业特别是山东福利彩票发行现状及发展方向，承接山东福利彩票等发行销售的开发、管理、营销、保障等应用研究课题和项目开发，开展彩票发行与销售的咨询、评估与培训等市场服务，推动山东彩票事业发展等。研究院开办资金500万元，公司出资167万元。山东彩票研究院的设立，将有利于提升公司彩票游戏的开发和销售相关业务的研发能力和水平，推动彩票游戏、彩票手机端销售和自助终端销售业务的发展。

盈利预测及评级：我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.73元、0.85元和0.96元。考虑到东港股份传统业务增长稳健，而电子发票、智能卡业务即将迎来快速增长，同时，公司员工持股计划新方案有助于提升内部凝聚力，推动公司持续发展，我们维持对其“买入”评级。信达证券

物产中拓(000906)：黑色贸易业务稳健+营业外收入大增 全年盈利实现稳增长

物产中拓发布2015年年报，报告期内公司实现营业收入210.24亿元，同比下降4.83%；营业成本204.08亿元，同比下降5.09%；实现归属于母公司净利润0.86亿元，同比增长16.58%；2015年实现EPS 为0.22元。2015年4季度公司实现营业收入67.19亿元，同比下降5.04%；实现营业成本65.51亿元，同比下降4.86%；实现归属于母公司所有者净利润0.18亿元，同比增长586.96%；4季度实现EPS0.05元。

2015年度利润分配方案为：以母公司总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.60元(含税)，合计派放现金股利2357.60万元。

事件评论

黑色贸易业务稳健+营业外收入大增，全年盈利同比稳步增长：公司作为国内大宗商品流通领域的龙头企业，主营业务涵盖钢铁产品及冶金原料、汽车销售及相关服务、出租车业务、仓储物业等，其中，钢铁产品及冶金原料贸易业务营业收入占比将近九成，因此，2015年黑色金属产业链全线低迷对公司营收产生了一定影响，同比下降4.83%。但公司因企制宜，大力发展终端客户，缩短流通环节，毛利率逆势实现增长，增加0.26个百分点，从而毛利润增厚业绩0.27亿，表明公司的黑色贸易主业经营稳健，在行业景气度急转直下的一年里仍可保持有序增长。不过，大环境不佳不可避免地导致公司三项费用以及资产减值损失增加，分别增亏0.86亿与0.79亿，这与汇率波动致外债产生的财务费用增加、贸易链上坏账增加以及存货跌价损失增加有关。因此，到此为止，公司的营业利润同比是大幅下降93.50%的，而全年的盈利仍可以实现同比增长，主要归功于营业外收入的大幅增长，公司2015年取得处置东风路109号土地资产利得，从而致使营业外收入同比增加将近1亿。最终公司全年实现归属于母公司净利润0.86亿元，同比增长16.58%。

4季度业绩同环比增长源于营业外收入大增：同比方面，处置土地资产利得致使的营业外收入同比大幅增长，是业绩同比改善的主要原因；环比方面，也是由于营业外收入环比增长0.91亿致其业绩环比改善。

大宗板块转型重心落位电商，汽车板块优化业务结构：中拓钢铁网全年线上交易量达到533.8万吨，同比增长124.29%，未来将以电商为手段，配套物流与金融服务，实现供应链业务集成；汽车板块强化维修、保养、按揭、保险、用品等增值服务的延伸，挖掘产业链利润增长点。

预计公司2015、2016年EPS 分别0.25元、0.38元，维持“买入”评级。长江证券

平高电气(600312)：一季度业绩高增特 高压龙头再添业绩增长点

特高压建设积极推进，龙头公司持续受益：公司近日公告，公司及控股子公司“平芝开关”合计中标锡盟-胜利特高压交流工程组合电器(1100kv&330kv)设备6.63亿元，占2015年营业收入的11.4%。公司在2015年已中标多项特高压项目，是特高压组合电器行业中的绝对龙头；2015上半年中标蒙西-天津南、榆横-潍坊特高压项目，合同金额26.89亿元；年中中标酒泉-湖南和冀北-南京跨区域输电线路项目，合同金额6.17亿元；12月中标锡盟-泰州和上海庙-山东项目，合同金额12.9亿元。2015年，公司在手订单同比增加约50%。2016年特高压建设的推进以及核准量继续增加，公司开年斩获锡盟-胜利首单迎开门红，我们预计公司2016年的业绩也将在出现大幅提升。

迎充电桩风口，再添业绩增长点：公司公告其全资子公司天津平高取得了两项直流充电机和两项交流充电桩型式试验报告，同时通过了ISO9001质量体系认证复审。至此，天津天高已基本具备全系列电动汽车智能直流充电机和交流充电桩的生产、调试和出厂试验等能力。目前天津平高在新疆和北京先后中标81台60kW直流充电机、8台120kW直流充电机、106台交流充电桩已具备向国家电网等客户投标的资质同时公司正在筹划建设一套自动化生产线，建成后将具备年产6000-8000台直流充电机和20000台交流充电桩的生产能力，随着2016年充电桩下游市场的快速发展，公司业绩再添新增长点。

定增完善布局，实施多元化战略：公司公告修改后定增预案，拟募资不超过49亿元收购上海天灵、平高威海、平高通用、国际工程和廊坊东芝的股权，并增资国际工程、平高通用、上海天灵与平高威海，同时增资天津平高与印度工厂项目。公司此次定增布局，有利于公司在稳定原有特高压业务的同时，完善公司的多元化电力综合服务商布局，开展“一带一路”。

投资建议：我们看好公司在特高压大发展背景下，业绩的稳步提升，同时期待公司充电桩业务为公司业绩提供新的增长点；预计公司2016年-2018年EPS(不考虑增发摊薄)分别为1.01元、1.20元、1.43元；给予买入-A的投资评级，6个月标价上调为21.98元。安信证券