业内分析，减少直营店的比例，重资产红利凸显，扩大加盟店，轻资产模式也使得华住在面对市场疲软上显得有优势，升级品牌也带来利润增加。经济型酒店大潮已去，华住或期完善品牌和经营以实现一枝独秀。

华住酒店集团11月11日公布今年三季报，归属股东的净利润2.236亿元，同比增长49.5%。经济型酒店利润摊薄，如家、铂涛纷纷求得大树，华住何以迎风独立，还有不俗的业绩表现？业内分析，减少直营店的比例，重资产红利凸显，扩大加盟店，轻资产模式也使得华住在面对市场疲软上显得有优势，升级品牌也带来利润增加。经济型酒店大潮已去，华住或期完善品牌和经营以实现一枝独秀。

三季度净利增长49.5%

根据华住三季度财报，净营收16.002亿元，同比增15.3%，归属股东的净利润2.236亿元，同比增长49.5%。而如家三季度归属于普通股股东的净利润1.456亿元，同比下滑约40.33%。

对此华住创始人兼董事长季琦称：“这完全得益于我们多品牌路线的日渐成熟，集团旗下有四个年轻的品牌在三季度内都达到了100家店的里程碑——全季酒店、星程酒店、海友酒店以及怡莱酒店。除此之外，华住也非常重视用户体验的塑造和收益管理的加强，而这些提升都将坚固我们与客户和加盟商之间的关系。”华住相关负责人也表示，主要是由于集团的多品牌战略。

北京商报记者梳理华住近8个季度财报发现，净营收数据分别是26.8%、19.3%、20.5%、21%、15.7%、17.1%、16.9%、15.3%，增幅波动下滑，且三季度本该是旺季，但净营收的增长却是8个季度以来的最低值。业内分析，“华住不可避免地要受到整个经济型酒店市场疲软的影响，但这也表明，华住净营收再创新低，利润却实现最大增幅，这是它经营上的优化”。

轻资产模式是利润引擎

截至今年三季度，华住共有2588家酒店，业内分析，但升级品牌全季、星程以及年轻的经济型酒店品牌海友、怡莱规模有限，带动作用也有限，减少直营店比例实现轻资产模式发展或是其主要原因。根据公开报道数据，华住2012-2015年直营店的数量分别是465家、565家、611家、619家，直营店增幅明显放缓，加盟店四年的数据是516家、835家、1376家、1899家，占比渐高。“直营店比例减少带来重资产红利。”业内人士指出，以加盟店为主的轻资产模式能够使得华住实现以较少的成本实现利润。

华美顾问机构首席知识官赵焕焱分析，“高端酒店房价向下走封杀了中端酒店房价的上升空间，全季和星程等升级品牌也在承压。规模有限、利润空间有限，对业绩的带动作用也比较有限的。而加盟店只需要少量人员品牌管理，绝大部分加盟费可以转化为净利润。因此，利润主要还是轻资产的带动作用”。

此外，江苏九洲环宇商务广场管理公司常务副总经理方世宏补充道，尽管升级品牌的带动作用有限，但也不可忽视，如家相应的升级品牌开业酒店分别是56家和19家。“两者利润差别也是升级品牌规模的一个表现。”

完善品牌管理或独秀市场

经济型酒店持续疲软，利润空间摊薄，各家酒店除了升级品牌外也在寻求其他出路。6月首旅等买方集团向如家发起私有化要约，9月锦江以超高溢价收购铂涛，大体量的经济型酒店集团惟华住迎风独立，华住未来的发展方向也成为业内关心的问题。

“华住的发展较之如家和铂涛稳健得多。”该业内人士分析，“从发展规模来看，如家旗下和颐和如家精选的增长速度明显不及华住旗下的两个品牌。而另一个经济型酒店集团，则在品牌战略上显得有些冒进，过于全面而少有精耕。”

上述业内人士分析，“对华住而言，看大浪淘金，然后在自己的体系内实现从无到有的建设，比起删繁就简、改弦更张更为容易。一旦实现品牌和管理的完善，对于华住来说就是一枝独秀的局面了”。

方世宏表示，华住或是在观望，以寻求较好的变现时机。季琦此前是如家的联合创始人，也曾在携程任职，加之购入如家近5%股权这一资本动作、投资城家公寓等项目，华住可能更关注利润和效益。

赵焕焱总结表示：“上策是通过加强管理实现一枝独秀，扩大加盟店规模取得更大效益，中策是设法提高估值，待价而沽，下策是随波逐流。”

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