宋城演艺(300144)：进军上海打造东方百老汇

合作方式投资7亿共同打造“宋城演艺世博大舞台项目”。宋城演艺与上海世博东迪文化发展有限公司举行签约仪式，宣布共同成立合资公司“上海宋城世博演艺发展有限公司”，总投资额约7亿元共同打造“宋城演艺世博大舞台项目”，其中宋城演艺占股88%，世博东迪占股12%。

首次布局一线城市，旅游演艺转向城市演艺。上海是中国的文化经济中心，以其国际大都市的优势成为中国最具有文化娱乐消费能力的城市。同时上海也是中国最大的旅游城市之一，2014年接待国内游客数、旅游总收入位列全国第二，国际游客过夜人数位列全球前20大城市的第17位、位列中国大陆第一。同时，上海也是全中国最具有文化娱乐消费能力的城市，是中国城市演艺最好的市场。公司将推出融合中国元素和东方魅力的大型歌舞《上海千古情》、娱乐多空间局《上海都魅》、娱乐秀《紫磨坊》等全新演艺作品，此次进军国内一线城市-上海，有助于公司拓展城市旅游人群，开发城市演艺市场，为公司未来走向海内外的桥头堡。

对标迪士尼，打造东方百老汇。依托公司在三亚、丽江、九寨异地项目的成功复制的经验，此次进军上海，与以往布局核心旅游景区不同，是公司第一次落实一线城市，将与迪士尼形成差异化战略，成为上海文化演艺的新地标，打造东方百老汇。我们维持买入评级，暂不调整盈利预测，维持2015-2017年的EPS 为0.43、0.66、0.84元/股，对应PE 为67、44、34。申万宏源

北大荒(600598)：拟与佳沃集团子公司合作土地价值有望重估

事件：11月18日，公司公告，公司拟通过北大荒投资管理公司(公司控股子公司)与北京佳沃龙江投资管理中心(佳沃集团子公司)等企业共同设立佳沃北大荒农业控股有限公司。其中，北大荒投资出资0.9亿元，股权占比30%，佳沃集团子公司出资1.2亿，股权占比40%。

我们的分析和判断：

1、强强联手打造品牌农业，土地价值有望重估：公司和佳沃集团均是农业里的龙头标杆企业，公司的优势在于稀缺、优质的土地资源，丰富的产品资源，优秀的种植人才，佳沃集团的优势在于品牌、营销、企业管理、互联网技术等。北大荒与佳沃集团联手，有望打造高端品牌农业，释放出北大荒土地价值。

2、农业现代化是大势所趋，农垦系统有望成为改革标兵。我国农业面临“食品安全+粮食安全”困局，土地资源稀缺以及务农人口的减少，决定了我国农业必须走以提高农业效率为核心的农业现代化道路。农垦系统作为农业中的国家队，具有规模化、自动化程度高等优势，势必扮演改革标兵角色。深改组已通过农垦改革意见，农垦改革将全面提速！3、北大荒迎“农垦改革+国企改革”双拐点！可能改革路径：1)存资产注入空间。集团拥有耕地资源总面积为4270万亩左右，目前上市公司租赁其中1296万亩，约占30%。2)引入战略投资者，提高企业经营效率。3)股权激励及员工持股。4)垦区内外土地流转。

投资建议：我们预计公司2015-2017年实现归属于母公司净利润10亿元、12.8亿元、17.6亿元；对应2015-2017年EPS分别为0.56元、0.70元、0.96元，复合增速约30%。考虑到公司土地资源的稀缺性，以及变革的潜力，我们给予“买入-A”评级。安信证券

得利斯(002330)：进军牛肉产业成为盈利爆发亮点

拟收购海外资产，进军牛肉产业：公司公告重大资产购买及增资预案，拟以总价1.4 亿澳元(约合6.35 亿人民币)收购澳大利亚Yolarno Pty Ltd 45%股权。其中，以支付现金方式购买标的公司股份580 万股，占增资后股本的 9.64%；以现金增资方式认购新增股本2130万股，占增资后股本的 5.36%。交易完成后，得利斯成为标的公司的第一大股东。备注：Yolarno 公司是以澳洲第四大牛肉屠宰企业宾得利(Bindaree Beef Group)为基础(目前是Yolarno 子公司)，于2015 年7 月6 日通过非同一控制下企业合并 Sanger (主要做牛肉制品分销)而成。

澳大利亚肉牛产业极具优势，标的公司乃行业龙头。澳大利亚是世界最大的牛肉生产与出口国之一，占中国进口牛肉市场的 50%以上。澳大利亚是一个岛屿式大陆，天然的与其他大陆隔绝，发生原发性肉牛重大传染性疫病较少，其在畜牧业方面具有制度、环境、品质、技术等多方面领先的优势，并已建立了牛肉制品全程可溯源体系。此外，澳洲主流的放养模式没有土地成本和圈舍，饲料和人力成本远低于国内(天然苜蓿+低成本谷物)，再加上运费和关税后，成本仍然比国内同类同阶段产品(如冻肉)便宜20%-25%，在营销到位的情况下，售价可能还较同规格国内产品更贵，毛利率亦更高。对标的公司而言，Yolarno 子公司Bindaree Beef Group 是一家全球肉产品供应链方案一条龙企业，具有活牛育肥、 屠宰、牛肉加工和销售(包括剔骨及后续加工设施和出口冷冻、冷藏牛肉及可食用副产品的认证)的牛肉全产业链业务能力【产业链优势】，公司在澳大利亚新南威尔士州帕罗溪的基地毗连农场2000 公顷，且位于金三角心脏地带主要农作物的产区中心，饲草资源优势明显【区位优势】。现有产能为每天 1200 头牛的屠宰量，14 年共完成27.3万头牛的屠宰量，生产了5.8 万吨牛肉和6000 吨副产品，居澳洲第四【规模优势】。整个集团收入中出口部分占比60%，公司屠宰规模占澳洲肉牛总屠宰规模的7-8%，出口量占澳洲总量的12-13%，对中国出口量占澳洲对华出口总量的20%。目前销售范围覆盖50 个国家的300 多家客户(目前主要是美国、日本)【渠道优势】。更重要的是，标的公司下辖中国商务部核准的，仅有的10 家可以对华出口冷鲜肉的屠宰场，更有利于产品在国内中高端市场的溢价推广。

共同拓展国内肉牛市场，得利斯成功寻得利润新增长点。中国牛肉消费年均复合增速5%，居全球前列，尤其是随着消费升级，中高端牛肉市场增速保守估计在25-30%以上。得利斯是国内领先的肉制品生产与销售商，终端网点接近2 万家，有着丰富在中国做肉制品分销、品牌设计培养的有助于标的公司在国内做市场推广。同时，得利斯的资金有望帮助公司在澳洲和中国扩建屠宰、加工产能，进一步做大规模。对得利斯而言，也是实现业绩突破式增长的机遇。后续的战略规划：扩大产能、加快布局渠道。公司增资Yolarno 的资金将支持Bindaree 进一步扩大其现有的生产规模，增加屠宰量，计划耗资超过1 亿澳元建设澳洲新工厂项目以提高效率和产能。2017 年底，标的公司新增产能达产后，屠宰产能将提高到每天1800 头，每年可生产10万吨牛肉产品；南美基地产能也要在2020 年扩大50%。公司还将在青岛保税区建立年分割30 万头肉牛的生产车间、仓库等基础设施，把青岛作为东北亚地区Bindaree 牛肉的分割集散地，在建立和完善国内牛肉销售体系，加快产品研发和渠道开拓的同时，重点面向俄、日、韩等潜力巨大的消费市场进行布局。

投资建议：增持评级！得利斯未来计划打造全球优质肉制品(主要是畜禽)加工、分销及品牌运营商。通过本次控股澳大利亚Yolarno 公司，得利斯正式进军肉牛产业。标的公司在澳洲及全球集聚了完整的肉牛屠宰加工、产品贸易、分销的产业链，与国内饲养相比具有明显的成本优势(至少20%以上，且售价可能更高)，且具有较好且预计持续提升的利润和盈利能力，将成为公司重要的业绩增长引擎。我们假设公司现有主业净利润以15 年预测值3400 万元为基数，未来5 年复合增速约15-20%，标的资产Yolarno 2016-2020 中国财年净利润贡献分别为0.71/1.21/1.58/2.0/2.44 亿元(仅考虑得利斯45%权益)。则根据上述测算，预计2015-2017 年公司实现净利润0.34/1.24/1.89 亿元(盈利预测未调整)，对应每股收益0.07/0.25/0.38 元，PE177/50/33 倍(15 年不考虑肉牛业务利润)。维持增持评级！申万宏源

齐心集团(002301)：收购志诚泰和大办公战略加码

1、收购志诚泰和，协同效应可期

志诚泰和主要从事文件管理用品、办公设备、桌面办公用品等的研发、生产和销售，其中办公设备业务是主要收入来源；客户包括金融、电力、公检法政府机构等。据业绩承诺，志诚泰和2015-2017年扣非净利分别不低于5000万元、6000万元和7200万元(齐心集团2015前三季度扣非净利为-2955万元)。我们认为，志诚泰和主业与公司契合度较高，通过此次交易，在增厚公司盈利的同时，公司还有望借鉴其在第三方品牌办公设备领域丰富经验，进一步优化办公用品分销和合约业务，向上游集中采购，整合双方物流体系，实现采购销售管理的协同发展。

2、“大办公”战略持续推进

公司聚焦办公主业重点明确，未来业务重点在持续发挥大客户直销优势的基础上，聚焦中小客户O2O服务，主要方向有二：1)横向扩张以客户需求为导向，增加服务内容，包括OA办公延伸、互联网印刷(阳光彩印股权合作)、保密印刷等；2)纵向扩张是强化生态圈合作模式，产业链生态圈延伸，已上线“齐心办公”集成在线商城和“齐心办公渠道宝”的手机端APP，今年继收购杭州麦苗为客户提供PC+移动端互联网营销服务后，再出手收购志诚泰和优化采购销售服务，整合双方物流体系，“大办公”战略持续深化。

4、看好公司大办公战略升级，维持“强烈推荐-A”评级

今年以来公司相继推出员工持股计划和大股东定增，充分彰显了公司未来发展信心，再结合早期公司上市后盈利下降，以及前期停牌转型未果等一系列冲击，我们认为公司通过“互联网+大办公”方式，已经选定了其发展的长期战略路径，我们继续观察其大办公战略链条的打造，预计公司2015——2017年EPS为0.20,0.46和0.57元，维持“强烈推荐-A”评级。招商证券

投资热点排行榜

有价值的产业投资参考

中投顾问

产业投资咨询服务专家