核心观点

物流：据中报数据显示，上半年快递企业业绩大幅增长。顺丰实现营业收入1300.64亿元，同比增长47.22%；净利润为25.12亿元，同比增加230.61%；扣非后净利润21.48亿元，同比增加550.20%；申通上半年实现营业收入149.60亿元，同比增长35.78%；净利润1.89亿元。圆通上半年营收250.66亿元，同比增长28.58%；净利润17.74亿元，同比增长174.72%；韵达上半年实现营收228.26亿元，同比增长25.36%，净利润5.46亿元，同比增长22.41%。我们认为下半年快递行业格局持续改善，行业有望出现淡季不淡、旺季更旺的特征。数据显示，7月份邮政全行业业务收入完成1134.2亿元，同比增长13.3%；业务总量完成1207.4亿元，同比增长10.9%。其中，全国快递服务企业业务量完成96.5亿件，同比增长8.0%；业务收入完成898.2亿元，同比增长8.6%，增速符合预期。加之7月各大快递公司业务量同比明显上升，单票收入环比虽有所下降，但同比仍持续上升；且浙江、广东产粮区价格亦逐步企稳，7月份行业呈现出淡季不淡的局面。公司方面，圆通上半年归母净利润17.74亿元，同比增长174.72%，单票毛利0.27元，同比大幅提升168.02%。在上半年新冠疫情及油价上涨等外部不利因素的冲击下，公司快递业务经营收入稳步增长，下半年行业旺季到来，公司业绩有望持续释放；顺丰2022H1扣非归母净利21.5亿元，同比增长550.2%。顺丰持续聚焦核心物流战略，调优产品结构、减少低毛利产品件量，随着年底鄂州机场投产、嘉里物流加强融合，时效物流与国际业务有望迎来业绩释放，建议保持耐心底部布局。

航运港口：油运板块方面，本周成品油BCTI指数有所回落，周环比下降8.80%。我们认为油运行业仍处于景气向好阶段，在能源供应偏紧，各国纷纷提早储备能源的背景下，油运旺季有望提前到来。需求端方面：1、俄乌冲突持续导致的成品油轮运距拉长逻辑依然成立。2、原油商业库存低位存在较强补库需求。供给端：新船订单处于历史低位，行业未来供给增速将明显放缓。油运景气向上逻辑不变。集运板块方面，上海出口集装箱运价指数（SCFI）/中国出口集装箱运价指数（CCFI）周环比分别-9.72%/-2.54%，欧美消费需求下行对集装箱出口影响逐步显现，我们预计三季度集运旺季景气度或将持平。

航空机场：国内航线燃油附加费将于9月5日再次下调，成人旅客，800公里（含）以下航段，每名旅客收取60元；800公里以上航段，每名旅客收取120元，相较于之前均降低20元。8月以来全国多地疫情呈发散状态，这对短期客流会产生一定影响，但中期复苏的趋势仍将持续。而此次燃油附加税的下调有利于刺激乘机出行需求，加之随着中秋以及国庆假期的到来，民航订票量预计将迎来一波新的上涨趋势，行业恢复速度有望持续提升。根据携程发布的预测报告，中秋假期平台订单对比端午同期增长137%，其中机票订单量增长近2倍。国际方面，上周美国交通部宣布取消26个中国航司承运的赴华航班，中美航班政策的收紧不会改变国际航班中长期的恢复趋势。随着国际航班熔断政策的调整以及政策的持续优化，国际航班将进一步加速恢复。从航司来看，民营航司受益于运营端和成本端的双重优势，有望率先实现盈亏平衡；而宽体机占比较高的国航在国际线放开后的业绩弹性确定性最高。

铁路公路：高速公路、铁路资产稳健性凸显，低估值高股息品种值得配置。随着疫情冲击逐步收敛，保通保畅政策推行，公路货运能力逐步释放，而铁路货运随着下游复工复产推进，且进入夏季用煤旺季，仍有进一步走高趋势。

本周板块表现

本周（2022.8.29-2022.9.2），上证综指、沪深300周涨幅分别为-1.54%、-2.04%，交通运输指数为：-2.05%；交通运输各个子板块来看，港口-1.20%、公交-5.92%、航空运输-2.37%、机场-2.60%、高速公路0.05%、航运-3.48%、铁路运输-0.49%、物流-1.31%。本周交通运输全线下挫，其中公交和航运下跌幅度最大，仅有高速公路板块微涨。

个股涨跌幅

本周交运个股涨幅前五：盛航股份(001205.SZ)13.67%、天顺股份(002800.SZ)12.6%、建发股份(600153.SH)11.25%、海晨股份(300873.SZ)10.84%、嘉友国际(603871.SH)7.14%。