板块回顾

上周表现：8月29日-9月2日，申万一级行业大部分下跌，其中家用电器、房地产、轻工制造涨幅最大，涨幅分别为2.33%、1.92%、1.58%；汽车、有色金属、电力设备跌幅最大，跌幅分别为5.22%、6.46%、7.03%；电力设备排行倒数第一，涨幅为6.46%。

上周新能源板块涨幅前十的个股是：麦格米特(17.5%)、大富科技(17%)、丰元股份(8.92%)、鹏辉能源(6.28%)、长高集团(3.1%)、东方电气(1.31%)、中利集团(1%)、耀皮玻璃(0.98%)、佛塑科技(0.61%)、中航重机(0.31%)。跌幅前十的个股是：科恒股份(-24.37%)、南都电源(-19.77%)、阳光电源(-17.46%)、天能股份(-17.34%)、百川股份(-17.07%)、先惠技术(-15.07%)、珠海冠宇(-13.9%)、安彩高科(-13.86%)、孚能科技(-13.73%)、博力威(-13.63%)。

新能源车核心观点及投资建议

9月1日，山东省能源局发布《关于促进我省新型储能示范项目健康发展的若干措施》的通知（以下简称“《通知》”）。其中主要有三个方向的措施：依托现货市场，推动新型储能市场化发展；创新思路举措，鼓励新型储能规模化发展；加强制度管理，促进新型储能规范化发展。我们认为，《通知》中的措施将推动山东省大型独立储能的发展，为全国大型独立储能发展做出表率。1）举措中提出“依托现货市场，推动新型储能市场化发展”，大型独立储能的经济性进一步凸显，下游需求有望放量；2）“创新思路举措，鼓励新型储能规模化发展”的举措加快了大型独立储能并网速度，推动独立储能电站建设；3）“加强制度管理，促进新型储能规范化发展”的举措主要促进新型储能科学布局，加强对于新型储能的监管，提高电站安全性以及运行稳定性。

在当前汽车电动化的大趋势下，全球新能源汽车销量仍有望保持快速增长态势，持续看好2022年新能车板块。据乘联会预计2022年新能源汽车的全球销量有望达到千万辆级别，国内销量则有望达500万辆级别，中国新能源汽车产业链有望充分受益于电动车渗透率不断提升的大趋势。锂电池产业链：锂资源板块建议关注自给率高的龙头公司，相关标的包括：赣锋锂业、天齐锂业、江特电机、永兴材料、中矿资源。随着上游锂矿等原材料价格的持续上涨叠加下游新能源整车的需求向好，2022年动力电池价格或将迎来上涨，电池企业有望迎来盈利修复，相关标的：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技，欣旺达、珠海冠宇、鹏辉能源。锂电材料产业链建议关注龙头议价能力强、一体化布局及海外拓展新客户的企业：正极材料建议关注磷酸铁锂及高镍三元龙头，相关标的包括：德方纳米、当升科技、容百科技；负极材料相关标的：璞泰来、贝特瑞、杉杉股份；电解液相关标的：天赐材料、新宙邦、石大胜华；隔膜相关标的：恩捷股份、星源材质；锂电辅料相关标的：嘉元科技、诺德股份。锂电池回收领域在动力电池回收行业即将迎来退役潮的背景下，建议关注在动力电池回收及制造、备电和充放电领域具备先发及一体化优势的企业，相关标的包括：格林美、天奇股份、宁德时代、华友钴业、光华科技。新能源整车板块相关标的包括：传统车企比亚迪、长城汽车、广汽集团，新势力车企蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车。

光伏、风电核心观点及投资建议

光伏：8月29日，工信部等五部门联合印发了《加快电力装备绿色低碳创新发展行动计划》，推进火电、水电、核电、风电、太阳能、氢能、储能、输电、配电及用电等10个领域电力装备绿色低碳发展。其中计划对太阳能装备方面提出，重点发展高效低成本光伏电池技术。研发高可靠、智能化光伏组件及高电压、高功率、高效散热的逆变器以及智能故障检测、快速定位等关键技术。开发基于5G、先进计算、人工智能等新一代信息技术的集成运维技术和智能光伏管理系统。积极发展太阳能光热发电，推动建立光热发电与光伏、储能等多能互补集成。研究光伏组件资源化利用实施路径。推动TOPCon、HJT、IBC等晶体硅太阳能电池技术和钙钛矿、叠层电池组件技术产业化，开展新型高效低成本光伏电池技术研究和应用，开展智能光伏试点示范和行业应用。光伏电池行业技术迭代迅速，当前P型电池接近转化效率极限，难以进一步发展，相较来看N型电池的理论转换效率更高，且在多方面都具备优势，未来终将成为行业主流。当前中国企业在TOPCon、HJT等领域的技术已达到世界领先水平，电池转化效率屡创新高，其中TOPCon电池短期内凭借成本优势产业化进程最快，但HJT、IBC、钙钛矿等电池技术尚存成本较高、效率衰减等问题，进一步制约了其产业化速度。我们认为，本次计划的提出有望促进各大光伏电池生产企业在新型光伏电池的研发上加强投入，加快推进产业化并进一步加强中国企业在光伏电池领域的竞争力，同时对行业产能结构与竞争格局起到优化作用，促进行业形成可持续性的良性发展。

短期来看，上周光伏中上游价格延续上涨走势，主要系国内大厂扩产释放增量不及预期，叠加下游需求旺盛所致。从供给端来看：根据硅业分会，2022年H1国内多晶硅产量共约34.1万吨，国内硅料总供应量约38.2万吨，与同期硅片产出相比，硅料供应短缺量在2万吨以上。由于多晶硅生产企业陆续于7月开启了检修，7月国内多晶硅产量约5.85万吨，环比-5%。8月国内多晶硅产量约6.17万吨，环比+5.5%，低于预期约6.5pct，主要是因各地临时限电所致，增量主要体现在新疆协鑫、包头新特、内蒙古通威、青海丽豪等企业的检修复产和新建产能释放。硅料市场供需关系在短期内仍将支撑价格维持相对平稳的运行走势，但4季度的供应增幅以及下游成本压力或将在一定程度上使得产业链中间环节承压，从价格、库存、开工率逐步体现，最终硅料环节价格再随下游开工率变化而波动调整。从需求端来看：2022年1-8月光伏需求持续释放，截至8月，2022年央国企组件开标/定标规模超过111GW，组件厂家开工率维持在高位。展望8-12月，国内方面建议关注大基地建设开工情况；海外方面，随着印度抢装潮结束，印度光伏装机需求或将回归正常增速，但在俄乌冲突影响之下，欧洲终端电价飙涨，叠加摆脱俄罗斯能源供应的诉求，欧洲光伏装机需求或将迎来爆发式增长。结合供需格局来看：2022年1-8月硅料整体新增供给量对比下游新增需求仍显不足，硅料供需错配维持，硅料价格维持微涨走势，电池片环节处于价格博弈阶段，下游组件厂家及终端则观望情绪较重。随着后续硅料厂商产能释放，中上游价格有望下行，推动下游装机需求。展望未来，国内方面，由于9月各检修企业将基本恢复正常运行，限电影响也基本消除，预计9月国内多晶硅产量有望大幅增加20%左右，将在一定程度上缓解当前供应紧缺的局面，但与硅片企业开工率计划对应的需求相比，尚有小幅缺口。海外方面，根据海外企业受运输及检修影响等情况预计，9月份国内多晶硅进口量仍将维持相对低位。因此，多晶硅供不应求仍是市场主旋律，短期内硅料价格涨势依旧有动力支撑。

从长时间维度来看，在“双碳”以及2025年非化石能源占一次能源消费比重将达到20%左右目标明确的背景下，叠加光伏发电成本持续下行，经济性不断提升，光伏装机需求高增长确定性较强。相关标的：1）供需格局紧俏，盈利能力有望延续高位的硅料龙头通威股份、大全能源；2）组件一体化龙头隆基绿能、天合光能、晶澳科技；3）受益于光伏+储能双轮驱动的逆变器龙头阳光电源、锦浪科技、固德威；4）受益于双玻组件渗透率提升的光伏玻璃双寡头福莱特、信义光能；5）受制于原材料短期供应瓶颈及市场需求有限，供需格局相对较紧俏的EVA胶膜环节龙头福斯特、海优新材；6）受益于分布式光伏占比提升的正泰电器、晶科科技。

风电：从短期来看，进入2022年，风电产业密集扩产，扩张步伐匆匆，风机大型化趋势显著，产业整体成本有望继续下降，风电景气度有望提升。从中长期看，风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一，风电行业前景广阔，具备长期成长空间。同时，海上风电是解决东部沿海地区发电不足与用电负荷之间的矛盾的关键。具备成本优势与技术核心竞争力相关标的：大金重工、天顺风能、天能重工、日月股份、明阳智能、金风科技、中材科技、金雷股份等。