观点：疫情导致经济复苏滞后，多方数据也显示经济寻底还有反复，目前并未有明显的企稳迹象。经济增长的压力依旧对市场有抑制，在政策托底以及货币宽松周期的支撑下，市场整体还是震荡筑底的过程。不过，随着新的经济数据的提振，经济逐步由衰退走向复苏，对市场带来提振。短期，券商板块爆发，光大证券6天5涨停大涨70%，政策提振叠加流动性宽松下市场中期向好趋势明显，但阶段性的“内忧外患”仍有后承压，不追高下整体减持观望，同时仍可适当进行个股博弈。

6月8日，光大证券首次涨停，自此拉开了券商板块的上涨大幕。没有给任何的机会，光大证券此后几乎每日都是涨停，今日更是近乎一字涨停。而整个板块于昨日开始全线启动，长城证券昨日涨停后今日一字板，财达证券、红塔证券以及中信建投昨日都是涨停，而今日也基本都是再次大涨。

有关券商板块大涨，其实从历史上看，无非是政策改革、估值以及流动性共同驱动的结果，如果再加上市场的情绪，基本上构成券商板块表现的核心动力。

上涨的逻辑：目前看，此次政策的驱动相对明显，注册制全面施行趋势明显，而科创板制度改革持续发酵，板块具备一定的政策基础；估值方面，年初大跌之后，券商板块估值回落至1.4倍PB，部分头部券商估值则接近或低于1倍PB，处于历史底部位置，估值优势还是比较明显的；流动性上，宽松周期已经开启，对板块整体利好。而近期北向资金持续流入，两市成交多日站上万亿以上水平，是板块上行的主要推手；当然，随着市场情绪和信心的逐步恢复，市场交投热情开始回升，做多热情也在提振，板块向好的基础再次加强。

周期逻辑和历史表现：当前市场逐步从衰退走向复苏，经济复苏期相对最好的方向是消费和科技。除了消费和科技两大核心赛道之外，还有一个行业值得关注，就是非银金融，主要是券商。非银的业绩和市场整体热度高度相关，所以既然市场整体走牛，券商肯定会明显反应；

持续性表现：券商周期性比较强，所以很难持续上涨，一般在复苏期初期大涨一波就完事了。比如2019年复苏期就是春季躁动大涨，后面就震荡下行，但整个复苏期非银金融还是大涨了48.8%，排名第8，是当时为数不多跑赢沪深300的行业之一。因此，如果此次板块持续走强，那么也不排除仍是阶段性行情，其持续性或仍需观望。

当然，这里需要提示的就是，目前券商板块开始表现，尽管指数持续走高，但不可否认的是，市场基本面的提振还不足以引发更大的行情。海外通胀的压制以及国内经济提振效果的不确定仍是制约市场上行的主要因素，影响没有结束前，市场高位反复或者震荡回落都还是有可能的。

总结一下：综合来看，多因素提振下，券商板块仍有上行的趋势，但基本面动力支撑不足下，不建议盲目追高，一些低位的券商标的仍可逢低做中线配置。对于市场来说，6月进入一个观察期，这个期间主要关注海外通胀风险对国内的影响，同时关注国内经济提振的效果对市场的影响，整体结构性行情为主，保持仓位下适当做个股博弈。