刚刚公布的5月物价数据显示，CPI同比涨幅与上月持平，继续保持在温和状态。PPI同比涨幅大幅收窄。

6月10日，国家统计局发布的数据显示，中国5月份居民消费价格(CPI)同比上涨2.1%，略低于市场预期，环比下降0.2%。1-5月平均，CPI比上年同期上涨1.5%。

5月份工业生产者出厂价格(PPI)同比上涨6.4%，符合市场预期，环比上涨0.1%；工业生产者购进价格同比上涨9.1%，环比上涨0.5%。1-5月平均，工业生产者出厂价格比去年同期上涨8.1%，工业生产者购进价格上涨10.8%。

CPI同比持平，供应充足、需求温和

国家统计局城市司高级统计师董莉娟表示，在5月份2.1%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0.8个百分点，新涨价影响约为1.3个百分点。

东方金诚首席宏观分析师王青对澎湃新闻表示，5月扣除食品和燃料、更能反映物价整体水平的核心CPI同比仅为0.9%，与上月持平，继续处于明显偏低水平。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对澎湃新闻表示，核心CPI同比继续处于1下方，反映国内商品、服务供给充裕，同时也一定程度反映国内超预期冲击，消费者支出仍偏谨慎。

从同比看，食品价格上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，影响CPI上涨约0.42个百分点。食品中，鲜果、薯类和粮食价格分别上涨19.0%、16.1%和3.2%，涨幅比上月均有扩大；鲜菜和鸡蛋价格分别上涨11.6%和11.4%，涨幅比上月分别回落12.4和1.9个百分点；猪肉价格下降21.1%，降幅比上月收窄12.2个百分点。非食品价格上涨2.1%，影响CPI上涨约1.68个百分点。非食品中，汽油、柴油和液化石油气价格分别上涨27.6%、30.1%和26.9%。

从环比看，CPI由上月上涨0.4%转为下降0.2%。其中，食品价格由上月上涨0.9%转为下降1.3%，影响CPI下降约0.24个百分点。食品中，随着鲜菜大量上市，物流逐步畅通，鲜菜价格下降15.0%；中央储备猪肉收储工作继续开展，生猪产能调减效应逐步显现，猪肉价格上涨5.2%；受国际粮价高位运行影响，国内面粉、粮食制品和食用植物油价格分别上涨0.8%、0.8%和0.7%。非食品价格上涨0.1%，其中，国际油价波动影响国内汽油和柴油价格均上涨0.6%。

王青表示，5月CPI环比下降0.2个百分点，符合季节性规律，也与疫情缓解后市场供应充足、需求较为温和有关。5月猪肉价格出现本轮猪周期价格下跌阶段以来的首次明显回升，标志着猪周期价格上行拐点已经确立。

周茂华也表示，5月国内物价上涨动能温和，主要是散发疫情短期冲击减弱，国内保供稳价措施效果显现，果蔬季节性供应回升，抵消了“猪、油”价格上升和去年低基数影响。

“4月下旬以来，国内散发疫情逐步受控，国内出台有针对性纾困支持措施，打通物流运输、产业链供应链堵点，加快复工复产，尤其是加大重点民生领域保障力度，国内粮食、果蔬食品、消费品等生活必需品供应充裕。”周茂华说道。

非食品价格方面，王青表示，5月受欧盟酝酿限制俄罗期原油进口影响，国际原油价格走高，国内上调汽、柴油价格。但受上年同期价格基数抬高影响，国内汽、柴油价格同比涨幅略有收窄，这也直接带动5月交通和通讯CPI同比由上月的6.5%降至6.2%。同时，疫情期间线下服务消费减少，电影及演出票、宾馆住宿价格环比分别下降2.6%和0.7%，价格同比也分别下降7.4%和2.4%。

“总体上看，受需求偏弱影响，5月非食品价格变化不大，同比涨幅也保持在2.1%的温和水平，涨幅较上月回落0.1个百分点。”王青说道。

PPI同比、环比均继续回落

董莉娟表示，在5月份6.4%的PPI同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为4.1个百分点，新涨价影响约为2.3个百分点。各地区各部门高效统筹疫情防控和经济社会发展，保障重点产业链供应链畅通稳定，PPI环比和同比涨幅均继续回落。

从同比看，生产资料价格上涨8.1%，涨幅回落2.2个百分点；生活资料价格上涨1.2%，涨幅扩大0.2个百分点。调查的40个工业行业大类中，价格上涨的有37个，与上月相同。主要行业中，价格涨幅回落的有：煤炭开采和洗选业上涨37.2%，回落16.2个百分点；有色金属冶炼和压延加工业上涨10.4%，回落6.4个百分点；石油煤炭及其他燃料加工业上涨34.0%，回落4.7个百分点。价格涨幅扩大的有：燃气生产和供应业上涨22.0%，扩大1.3个百分点；农副食品加工业上涨3.7%，扩大1.1个百分点；电力热力生产和供应业上涨9.7%，扩大0.4个百分点。黑色金属冶炼和压延加工业价格下降1.3%，是2020年9月份以来同比首次下降。

从环比看，PPI上涨0.1%，涨幅比上月回落0.5个百分点。国际原油价格震荡上行，带动国内相关行业价格上涨。其中石油和天然气开采业价格上涨1.3%，石油煤炭及其他燃料加工业价格上涨0.9%，化学纤维制造业价格上涨0.8%，化学原料和化学制品制造业价格上涨0.6%。随着各地安全有序释放先进煤炭产能，多措并举保障煤炭供应，强化市场预期管理，煤炭开采和洗选业价格由上涨2.5%转为下降1.1%，煤炭加工价格上涨0.7%，涨幅回落8.6个百分点。受投资增速放缓等因素影响，有色金属冶炼和压延加工业价格下降1.3%，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降0.5%，非金属矿物制品业价格下降0.5%。另外，农副食品加工业价格上涨0.9%，计算机通信和其他电子设备制造业价格上涨0.8%。

王青表示，上年同期价格基数大幅抬高2.2个百分点，推动PPI同比高位回落。具体来看，尽管5月国际油价走高，带动国内石油和天然气开采等行业价格同比涨幅高位上行，但在国内保供稳价政策发力、上年同期价格基数偏高背景下，钢铁、煤炭、化工、有色等国内主导的上游原材料价格同比涨幅均有不同程度收窄。而在下游消费需求较为疲弱影响下，5月生活资料PPI同比上涨1.2%，尽管较上月加快0.2个百分点，但仍处于明显偏低水平。

周茂华表示，5月制造业原材料购进价格明显回落，显示国内部分中下游制造业原材料投入成本压力有所舒缓，但从PPI环比仍在上涨，生产资料PPI同比仍处于高位运行，显示国内部分中下游制造业投入成本压力仍不小。

“剪刀差”连续7个月缩窄

5月份，PPI和CPI同比涨幅之间的“剪刀差”回落至4.3个百分点。

王青表示，当月PPI与CPI“剪刀差”进一步收窄，意味着下游小微企业成本压力整体上有所缓解。叠加近期财政货币政策正在加大对小微企业的定向扶持力度，接下来小微企业的经营状况会有进一步改善。这将助推动经济增长动能回升，稳定就业市场。

民生银行首席研究员温彬表示，5月通胀水平整体可控。但也要看到，当前中国经济下行压力较大，5月制造业PMI指数和非制造业商务活动指数仍都位于收缩区间。各项稳增长政策要尽快实施、尽早见效，用好当前通胀相对温和及发达国家紧缩政策掣肘较小的时间窗口，确保二季度经济保持合理增长。货币政策要继续发挥总量和结构双重功能，引导金融机构加大对实体经济的信贷支持力度，降低融资成本。同时，要继续做好保供稳价，保障粮食生产，防范好输入性通胀风险。

周茂华表示，从趋势看，国内消费者物价整体延续温和态势，国内政策重心继续偏向稳增长，推动内需稳步加快恢复。面对疫情的特殊性，国内客观上需要核酸检测常态化，并提升散发疫情应急反应能力，提升防疫效率；落实好纾困助企措施，适度加大有效投资力度；积极稳定市场预期。

“稳物价仍不能放松：一是继续加大猪瘟疫情防疫力度，采取政策收储、财政等措施，减轻养殖户经营压力，进一步完善冷链仓储物流基础设施，避免生猪产能再度出现大幅波动；二是防范夏季局部极端气候对果蔬等生活必需品供应扰动；三是此前保供政策措施取得良好效果，需要进一步落实落细政策措施，确保能源、农资等重点生产资料稳定供应；四是维持正常市场秩序，并积极稳定市场预期。”周茂华说道。

展望未来，王青表示，6月CPI同比有望继续在当前水平附近保持稳定，下半年消费品价格上涨幅度可控。就6月而言，由于上年同期价格基数走低，加之当前猪肉价格边际上行，预计猪肉价格同比降幅会继续收窄；与此同时，供应旺季会继续推动蔬菜价格下行，6月菜价同比涨幅有望由正转负。不过，在国际原油走高背景下，国内汽、柴油价格会进一步上调。另外，在消费修复背景下，服务价格有可能小幅上行。

展望下半年，王青表示，伴随猪肉价格进入上行期，CPI同比有一定上行趋势，但整体涨幅突破3.0%控制目标的可能性较小。主要原因在于，因缺乏猪温等疫情催化因素，本轮猪周期价格上行过程会比较平缓。另外，乌克兰危机对国际油价的推高效应在前期已有充分体现，下半年国际油价再次大幅冲高的可能性不大。这样来看，下半年“猪油共振”大幅推高CPI的风险可控。其他方面，预计接下来国内商品和服务市场供给偏强、需求较弱的格局会延续下去，扣除食品和能源的核心CPI涨幅会继续处于低位。

“下半年物价有望整体保持温和走势，这是国内与境外经济基本面最大差别所在，也将为下半年货币政策稳增长提供操作空间。接下来除支持小微企业等结构政策继续发力外，三季度降息降准等总量型货币政策也有可能加大实施力度。”王青说道。