2022 年5 月10 日，国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》，提出了2025 年和2035 年的生物经济发展阶段目标，重点部署了生物经济发展5 方面重点任务。与《“十三五”生物产业发展规划》相比，《“十四五”规划》更加强调生物经济的战略高度，涉及产业范围更广，且疫情催化下更加强调生物安全。

投资要点

本周思考：“十四五”规划发布，多板块全面发展2022 年5 月10 日，国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》，提出了2025 年和2035 年的生物经济发展阶段目标，重点部署了生物经济发展5 方面重点任务。与《“十三五”生物产业发展规划》相比，《“十四五”

规划》更加强调生物经济的战略高度，涉及产业范围更广，且疫情催化下更加强调生物安全。

我们认为《“十四五”生物经济发展规划》在“十三五”文件的基础上进一步强调了经济与生物医药行业的结合作用，且覆盖了更多的板块，在药品、疫苗、现金诊疗技术和装备、生物医用材料、精准医疗和检验检测等方向均做了更多的强调。从投资建议来说，强调我们在2022 年医药年度策略中提出的“握制造、迎创新”主线。

本周表现：略有上涨，估值回升

本周医药板块上涨2.04%，跑赢沪深300 指数2.33 个百分点，在所有行业中涨幅排名第10.从成交额看，医药行业本周成交额为5395 亿元，占全部A股总成交额比例为12.9%，较上周环比提升0.5pct，较2018 年以来的中枢水平高4.6pct，成交额处于历史较高水平。从估值看，截至2022 年5 月13日，医药板块整体估值(历史TTM，整体法，剔除负值)为25 倍，环比上升0.7pct.医药行业相对沪深300 的估值溢价率为129%，较上周环比上升7.7pct，低于四年来中枢水平(181%)。

据Wind 中信医药分类看，本周医药子行业普遍上涨，涨幅较高的板块为生物医药(+10.4%)、化学原料药(+5.9%)、医疗服务(+4.7%)。

根据浙商医药重点公司分类板块来看，特色原料药企业(+15.6%)上涨最多，医药服务(+7.2%)、医药商业(+5.7%)、中药(+4.6%)次之。个股来看，特色原料药板块中的同和药业(+54.8%)和普洛药业(+26.0%)、医药服务板块中的美迪西(+14.6%)和药石科技(+12.0%)、医药商业板块的上海医药(+19.6%)和九州通(+9.8%)、中药板块中的云南白药(+10.5%)和济川药业(+6.9%)涨幅较大。

2022 年医药投资策略：握制造、迎创新

我们建议投资者打破“核心资产”和“板块观念”，才能够产业链思维看待上游、制造环节的投资机会，创新药械在过渡期内持续优胜劣汰，我们认为2022年医药应当坚持“握制造、迎创新”的投资策略。

具体而言，建议关注：

1)制造板块：API、CDMO 等细分领域，推荐健友股份、普洛药业、药明康德、凯莱英、九洲药业、博腾股份、普利制药等。

2)上游：制药装备、试剂、耗材等领域，推荐森松国际、东富龙、泰坦科技、阿拉丁、键凯科技、泰林生物、楚天科技、奕瑞科技、海泰新光、海尔生物等。

3)创新：国际化能力的器械、药品公司，推荐南微医学、微创医疗等，关注佰仁医疗、百济神州、信达生物、君实生物、康方生物等。

4)其他：消费属性、医疗服务、创新配套产业公司，推荐泰格医药、昭衍新药、智飞生物、万泰生物、康希诺、济川药业，关注康泰生物、爱尔眼科、通策医疗、片仔癀等。