近期，湖北“豪掷重金”整合设立500亿元母基金的消息引发关注，这一超级母基金由规模为100亿元的长江创投基金和400亿元的长江产投基金两只母基金组成，有望引导放大设立5000亿元的各类基金。

羊城晚报记者注意到，这也是近年来“城市投行”发展提速的一个缩影。根据投中研究院发布的《2021年政府引导基金专题研究报告》(以下简称《报告》)，截至2021年末，我国政府引导基金数量和规模增速均有较明显回升；而今年以来，全国至少有15家百亿母基金设立。

而聚焦粤港澳大湾区的科创高地，“投早”“投小”更成为了不少母基金的定位。早在2018年3月，深圳就设立了一支总规模为100亿元的深圳天使母基金；而广州科技创新母基金已累计认缴出资21只子基金近20亿元，撬动社会资本超60亿元。

表现火出圈

政府引导基金规模“井喷”

何为母基金？即私募股权投资母基金，可分为政府引导基金、国资市场化母基金和民营市场化母基金，而国内绝大部分母基金都是中国式母基金，兼具资金配置和政策引导功能，其中政府引导母基金是主力，在中国母基金数量和规模占比约2/3。

《报告》显示，2021年全年，政府引导基金设立数量和自身规模较2020年实现大幅增长，增幅分别达77%与207%。在疫情防控常态化下，政府引导基金作为供给端的调节抓手需承担更大责任。

羊城晚报记者注意到，在湖北整合设立500亿元母基金之前，已有不少城市凭借在创投领域的突出表现而“出圈”。

早在2003年，深圳就出台了国内首部创业投资地方性法规，一大批有影响力的本土风投创投机构涌现，作为政府投资平台的深投控，在2020年一举成为深圳首个步入世界500强的国企；而合肥政府出巨资建立基金平台，先后投资京东方，押注半导体，接盘科大讯飞，引入蔚来、大众，投资维信诺等，打响了“最牛风投机构”的名号……

不同的产业发展环境，催生了政府引导基金不同的投资方式。例如，深圳的政府引导基金数量最少，但平均规模达38亿元，也就是说，比其他城市更加集中，并投向市场化机构，称为盲池基金；而不少地区则设立专项基金，引入重大项目，更加精准地培育产业。

暨南大学南方高等金融研究院副院长谢宝剑分析称，盲池基金的投资组合不确定，当地项目要有一定的比例；深圳选择盲池基金的模式，是因为其营商环境和创业环境优于全国大多数城市，同时深圳产业和企业的市场化程度较高，通过市场机制来选择优势产业和优势项目的可能性是较大的。

产业以投促引

“扎堆”锁定战略性新兴产业

设立政府引导基金，往往是各地在产业布局方面的先手棋。湖北近期大手笔投资的目的，正在于“助力湖北产业转型升级和经济高质量发展”。合肥市投资促进局相关负责人也曾表示，合肥国资已成为合肥战略性新兴产业发展的引领者，产业升级的助推器和牵引绳。

以往的产业扶持政策是财政资金直接扶持，经过政府部门层层审批后，再将资金给到被扶持企业。光大银行分析师周茂华对羊城晚报记者表示，与直接的财政资金支持相比，两者差异主要在于支持效率不同，前者更多通过市场化、专业化运作、规范“募投管退”管理，厘清政府与市场的关系，提升资金使用效率。此外，还能撬动更多资源流入相关产业、加快地方产业转型升级。

根据《报告》中揭示的政府引导基金对投资领域的要求，88%的国内基金规定可投资于战略新兴产业，43%规定可投资于地方特色产业，33%规定可投资于基础设施建设项目。

对于政府引导基金锁定战略性新兴产业，周茂华认为，某种程度上这有助于引导资源集聚，加快国家战略新兴产业发展。“但如果未充分进行论证研究，盲目上马项目，可能出现欲速不达、资源浪费情况，毕竟各省份在人才、产业、资源、市场等方面禀赋存在差异。”

在谢宝剑看来，盲目跟风容易造成“千城一面”的情况，且各个地方政府的财政实力不同，而当下地方债高企不下，更要让有限的资金投入到有利于区域经济高质量发展的领域，否则很难撬动社会资本。

“投早”“投小”

大湾区掀起母基金投资热潮

此外，政府引导基金向区县一级下沉，也成为母基金发展的一大趋势。从时间上看，从2021年4月开始，大规模区县级引导基金纷纷设立，主要集中于江苏、山东、浙江等省份。业内分析认为，2022年区县级政府的引导基金将会成为中国母基金行业的重要力量。

对于区县级政府设立引导基金的目的，谢宝剑认为，主要是为了培育当地的支柱产业，从而拉动县域经济，基金规模与当地经济发展水平和财政收支水平也紧密相关。而相比省市的引导基金，区县级政府引导基金委托给市场化机构管理的比例较高。

2021年以来，粤港澳大湾区母基金市场迎来一股投资热潮。根据母基金研究中心发布的《2021上半年中国母基金全景报告》，广东地区的母基金近50家，新增母基金数量和现有母基金的数量及规模上均名列全国第二。

科技创新成为不少大湾区母基金的重要标签。2021年11月，由国家发展改革委主管的中国经济改革研究基金会，联合中央企业、科技龙头企业、地方政府，共同发起成立的粤港澳大湾区科技创新产业投资基金正式成立，总规模规划1000亿元，是专注于粤港澳大湾区科技创新关键领域的战略投资基金。

为支持早期科技企业发展壮大，各地市也在发力母基金与创投。以广州为例，2021年7月发布的《关于新时期进一步促进科技金融与产业融合发展的实施意见》，提出要加快建设风投创投之都。而对于备受关注的广州科技创新母基金，根据实施细则的征求意见稿，将重点培育一批广州未来独角兽创新企业和专精特新企业。