核心观点

【市场表现】 2 月 14 日——2 月 18 日， 沪深 300 指数收于 4651.24 点， 一周涨幅为 2.19%， 年初至今跌幅为 5.85%； 上证综指收于 3490.76 点， 一周涨幅为 1.80%， 年初至今跌幅为 4.09%； 在申万一级行业中， 建筑装饰、电力设备、 有色金属等板块表现较好， 其中交通运输行业周涨幅为 0.98%，排名第 22； 年初至今， 交通运输行业涨幅为 1.31%， 排名第 7； 分子行业来看， 交通运输行业中表现较好的前三分别为铁路运输（+1.49%） 、 高速公路（+0.25%） 、 公交（+0.22%） 。

【重点资讯】 国家邮政局公布 2022 年 1 月邮政行业业务收入完成 1271.1亿元， 同比增长 8.7%； 业务总量完成 1252.9 亿元， 同比增长 5.0%。 全国快递服务企业业务量完成 87.7 亿件， 同比增长 3.3%； 业务收入完成917.3 亿元， 同比增长 5.7%（国家邮政局） 。

【 重点公告】 1） 吉林高速： 公司发布 2021 年度业绩快报， 报告期内，公司实现营业收入 12.72 亿元， 同比增长 49.58%； 实现归属于上市公司股东的净利润 3.19 亿元， 同比增长 221.42%。 2） 厦门空港： 公司发布 2022年 1 月运输生产情况简报。 飞机起降 11378 架次， 同比增长 8.98%； 旅客吞吐量 110.86 万人次， 同比增长-4.77%； 货邮吞吐量 2.88 万吨， 同比增长 1.43%。

【本周观点】

航空货邮运输量有望实现稳步增长， 其中国际货运发展速度预期将领先国内客运。 根据民航物流十四五规划， 航空货邮运输量和货邮周转量保持稳步增长， 十四五期间年均增速预计分别达 7.0%和 7.5%， 2025 年分别达 950 万吨和 345 亿吨公里， 其中国际货邮运输量和货邮周转量年均增速预计分别达到 8.2%和 7.9%， 国际货运规模增速快于国内货运。 2020年新冠疫情爆发以来， 中国航空客运受到全球疫情扰动、 防控政策等因素影响， 客运量和客运周转量出现大幅波动， 中国国内客运恢复较快，但中国国际客运持续低迷。 中国主要航司采取“客改货” 等措施， 减轻客运需求下降带来的经营压力， 货运的营收占比不断提升； 航空货运受疫情防控政策限制较少， 快于客运恢复至疫情前水平； 根据民航局数据，2021 年 1——10 月， 航空货邮周转量相比 2019 年同期增长约 19.8%， 增长速度较快。 十四五航空物流发展规划的出台， 有望引导和助力民航货运进入新的发展阶段。

纾困政策有助于及时减轻民航业资金困难问题， 有望助力民航业在需求拐点来临之际加快复苏。 2 月 18 日， 发改委等 14 部门发布的《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》 针对民航业提出了 5 项纾困扶持政策。 2020 年初以来， 民航客运需求总体恢复较为缓慢， 叠加航油价格上涨以及防控费用支出较多等因素， 民航业面临较大盈利压力。 民航业属于资金密集型， 高杠杆、 高负债行业。 疫情给民航业持续带来的负面影响， 增加了企业融资和资金周转难度。 暂停航空运输业预缴增值税， 统筹转移支付资金和地方政府财力支持民航业疫情防控， 以及拓展民航企业信用债融资渠道等政策， 将对补充民航业现金流起到积极作用，帮助民航业度过困难时期。 航油成本是航司最主要的营业成本， 占比在20%以上， 而且航司的利润总额对航油价格的波动较为敏感。 协商取消航空煤油价格中包含的海上运保费（2 美元/桶） 、 港口费（50 元/吨） 等费用将有助于航司修复利润， 以及维持正常经营状态。 政府统筹资源加大对民航基础设施建设支持力度， 将降低全行业获取跑道、 空域等核心资源的成本， 拓宽行业规模上升空间。 民航十四五规划将 2021——2022 年定义为恢复期和积蓄期， 2023——2025 年为增长期和释放期。 纾困政策将有助于民航业度过低谷周期， 伴随全球疫情的逐步好转， 防控政策的有序放松， 行业的需求和业绩均有望加速反弹。

投资建议

多项纾困和引导政策出台， 帮助民航业缓解资金周转压力、 减少经营成本等， 民航业有望受益。 相关标的包括航空板块： 吉祥航空、 中国东航、南方航空等， 机场板块： 上海机场、 白云机场、 厦门空港等。