核心观点

“专精特新”政策已上升至国家战略层面。支持“专精特新”即扶持培养专业化、精细化、特色化、新颖化的中小企业。自2011 年七月工信部总工程师朱宏任在《中国产业发展和产业政策报告(2011)》新闻发布会上首次提出“专精特新”概念，工信部出台了多次意见，鼓励支持“专精特新”企业发展。7 月30 日，中央政治局提出要加快解决“卡脖子”难题，支持“专精特新”中小企业战略已上升至国家层面。

十四五期间“专精特新”企业将会得到充分发展。“专精特新”企业可分为各地培育的一般专精特新中小企业、各级政府认定的专精特新小巨人企业、隐形冠军企业。全国目前有“专精特新”企业11.3 万家，省级“专精特新”企业3.7 万家，专精特新“小巨人”企业4992 家，国家级“专精特新”企业1832 家，单项冠军企业596 家。十四五期间，工信部将通过“双创”带动百万家创新性中小企业、省级“专精特新”企业10 万家、专精特新“小巨人”企业1 万多家以及单项冠军企业100 多家。

“专精特新”企业具有较高的发展潜力：从企业市值来看，“专精特新”企业平均市值略低于全部A 股，高于创业板和科创板。截至2021 年9 月25 日，“专精特新”企业平均市值187.68 亿元，高于科创板企业平均市值149.32 亿元和创业板企业平均市值125.67 亿元，略低于A 股企业平均市值205.92 亿元。有37.39%的“专精特新”企业市值在100 亿以上，500 亿以上的企业有48 个，占比7.12%。由于“专精特新”企业不断受到政策的支持，“专精特新”企业的平均市值在未来超越A 股是很有可能的，其企业平均市值的不断扩大说明“专精特新”相关企业具备投资潜力。

“专精特新”企业表现优异，较高估值、较高研发费用、较高营收是其特点。从估值来看，“专精特新”企业估值在37.82 倍，高于A 股的29.33 倍，略低于创业板39.54 倍。根据2021 年中报，从研发费用看，“专精特新”企业研发投入在营收中占比高于A 股和创业板。同时，“专精特新”企业平均营收明显高于科创板企业和创业板企业，归母净利润略高于科创板和创业板。

多维度筛选“专精特新”企业，高质量企业中低估值的转债标的值得关注。通过对“专精特新”企业财务指标和估值指标进行筛选，选出具有较高质量的企业并分析其中的转债标的。根据转债产品的绝对价格、转股价值和转股溢价率的分析，筛选出具有较低估值的苏试转债。

投资建议

建议关注“专精特新”高质量企业中具有较高配置价值的产品。苏试转债作为军工领域国产替代品种，其发行人苏试试验盈利能力较好，公司基本面良好的同时苏试转债具有较高的绝对价格(141.00 元)和转股价值(126.04 元)，属于股性较强的品种，但其转股溢价率较低为11.87%，未来受正股上涨的带动能力相对较强，具有配置价值。

风险提示

政策落实不及预期，相关企业盈利不及预期。