本周观点

钢铁行业：矿价、钢价完美演绎下半年压产逻辑，钢材利润继续扩大目前钢材产量在环比、同比两个维度上均出现明显下降，下半年压产效果初步显现。受限产影响，钢材价格震荡下行，铁矿石价格连续两周下跌，原材料与钢材价格完美演绎压产效果。与此同时，各品种吨钢毛利同步扩张，目前已回升到4 月份水平，随着8 月份旺季来临叠加压产推进，预计钢铁企业三季度盈利有望再次出现增长。供给端收缩带来的行业上下游变化将成为下半年板块主要逻辑。同时需要指出，中央政治局会议指出的纠正运动式压碳与钢铁压产没有本质联系，钢铁压产的出发点不是减碳。

我们首推的钢铁细分高端品种电工钢，是驱动现代工业的核心磁性材料。

特别是新能源汽车用高牌号无取向电工钢，技术壁垒极高，宝钢、首钢掌握核心技术，由于新能源汽车只能使用高牌号无取向硅钢而非全部品种通用，2020 年新能源汽车用量占高牌号产量的10%。另外太钢、新钢、马钢在其他领域高牌号无取向电工钢也有较高市场份额。以上公司严重低估。

重点关注标的

建议关注工业用材公司：首钢股份、太钢不锈、马钢股份、新钢股份、甬金股份、华菱钢铁、宝钢股份、鞍钢股份、南钢股份。

有色行业：继续看多氧化镨钕有望再创新高的稀土板块以及高景气度下锂板块稀土板块，本周氧化镨钕价格上涨4.3%，报价60.85 万元/吨。我们认为目前行业库存处于历史极低位置，随着缅甸疫情封关以及环保督察对供应端的影响，氧化镨钕价格有望再创新高，稀土龙头仍具备估值优势；锂板块，本周锂辉石报价760 美元/吨，较上周上涨了7.0%，氢氧化锂报价9.75 万元/吨，较上周上涨1.0%。我们认为随着近期下游高镍需求持续强势，新能源产业链中游产能规模的不断扩张，上游锂资源将成为产业链供给最刚性的环节，锂精矿和氢氧化锂价格有望持续上涨，继续重点关注锂资源自给率高和氢氧化锂市占率高的企业；工业金属方面，本周SHFE 铜价上涨3.1%，收71820 元/吨；SHFE 铝价上涨3.74%，收20085 元/吨。近期新冠疫情再次反弹，且美国二季度GDP 不及预期、初申失业金人数超预期，市场对流动性收紧的担忧得到缓解，工业金属反弹。当前铜冶炼厂利润大幅改善，但受夏季电力短缺影响，冶炼端也出现供给扰动，预计铜价将出现阶段性上行。铝长期受到电力问题和产能天花板限制，供给刚性明显，铝行业具有长期投资价值。

重点关注标的

北方稀土、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、雅化集团、藏格控股、五矿稀土、盛和资源、紫金矿业、西部矿业、云铝股份、神火股份、中国铝业、金博股份。

风险提示：上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、海外疫情持续蔓延风险。