事件：7月22日，据财联社新闻称，近日山东省下发通知明确要求，今年粗钢产量不超过7650万吨，要求以2020年钢铁企业产量为基础，其中粗钢产量未纳统的按调查产量，产能转移的按换算产能，综合考虑环保、能耗、产能利用率和布局规划等因素进行压减，确定各个钢铁企业产量控制目标。

下半年，贵州、重庆、甘肃、广西、湖北粗钢产量压减压力最大：根据统计局统计公布的各省市粗钢产量数据显示，1-6月，粗钢产量同比增幅最大的前五大省市分别为:贵州（55.38%）、重庆（47.33%）、甘肃（36.93%）、广西（32.92%）、湖北（29.93%），如若要求粗钢产量与2020年持平，则下半年贵州、重庆、甘肃、广西、湖北粗钢产量同比降幅分别为56.55%、39.19%、27.02%、39.47%、23.81%。

上半年津冀地区粗钢产量负增长，江西、黑龙江、内蒙古、辽宁下半年粗钢产量压减压力较小：1-6月，天津、河北粗钢产量同比分别下降10.75%、0.79%，而江西粗钢产量同比微增0.97%，除此以外，黑龙江、内蒙古、辽宁粗钢产量同比增长4.67%、7.81%、9.63%；如若2021年粗钢产量与2020年持平，则天津、河北下半年并不存在减产压力，且可保持同比9.87%、0.76%的增幅，而江西、黑龙江、内蒙古、辽宁粗钢产量下半年同比降幅为0.89%、3.95%、6.46%、9.02%。

山东省政策要求全省2021年粗钢产量同比下降4.3%，超出市场预期。2020年山东省粗钢产量为7994万吨，最新出台政策要求山东省2021年粗钢产量为7650万吨，则同比下降4.3%，超出了前期市场对于全年粗钢产量不增长的预期；其中1-6月山东省粗钢产量为4526万吨，据此测算则下半年粗钢产量仅为3124万吨，同比降幅将达到24.28%。

钢铁去产能“回头看”政策正在进行中，下半年粗钢供应收窄预期显著增强：2021年1-6月，我国粗钢产量为5.63亿吨，同比增长11.8%，较去年同期增长6431.9万吨。如若全国各地均提出粗钢产量同比不增长，则2021年下半年粗钢产量同比降幅将达到11.61%；如若参考山东省政策，全国粗钢产量要求同比下降4.3%，则2021年粗钢产量将降至10.08亿吨，对应下半年粗钢产量为4.44亿吨，同比降幅为19.78%，大幅超出市场预期。

减产预期增强，铁矿石期货价格大幅回落，钢材期货主力合约盘面吨钢利润大幅升水于现货：2021年以来，钢材期货主力合约吨钢利润罕见持续升水于现货，截至2021年7月22日，铁矿石期货价格大幅下跌，钢材主力期货盘面利润升至1109元/吨，钢材现货利润仅为579元/吨，钢材期货价格表现远好于原料端价格表现，显示市场对远期行业盈利水平持较为乐观的态度。伴随各地陆续出台粗钢产量压减工作要求，粗钢供应收缩预期有望带动钢材现货价格表现持续优于原料价格，未来行业盈利能力有望进一步提升。

投资建议：山东省率先出台2021年粗钢产量指导政策，要求全年粗钢产量不超过7650万吨，同比下降4.3%，粗钢压减力度大于前期市场预期，未来钢铁行业盈利水平有望大幅提升。建议关注标的：新钢股份、宝钢股份、鞍钢股份、包钢股份、华菱钢铁、方大特钢、三钢闽光、山东钢铁、重庆钢铁等。