新能源：央企招标如期加速推进，验证需求刚性判断，然产业链上下游博弈仍难言结束；当前时点重点布局“跟量走、利润率压力小”的胶膜、逆变器，以及具备保持长期领先优势的组件、硅料龙头。

过去一周，推迟已久的华电7GW组件集采正式公布中标结果，一二线/高低价中标基本各占一半；同时，中核5GW、中广核700MW组件集采开标，组件投标价格坚挺，部分交期近、交货距离远的标段出现大量1.8+元/W的报价。

我们过去两个月反复强调：今年国内在宏观风向及平价项目指标有效期的客观因素影响下，55-60GW的新增装机具有较高刚性，且由于今年供应链端的硅料情况类似去年的玻璃，组件价格很可能逐季上涨，因此央企从Q2开始进行项目安装、4月内开始组件落单是大概率事件。近期多个大型央企组件集采定标、开标基本验证这一判断，但客观来讲，只要今年的项目建设没有完成、只要供应链仍存在瓶颈环节，今年的产业链上下游博弈就远谈不上结束，甚至当前的组件中标价格也未必就是最终的交货价格。

当前时点向前展望各环节的盈利变化动态，硅料继续涨价并进一步摄取产业链利润的趋势仍看不到扭转的迹象，硅片因对传导涨价阻力逐渐增大而面临利润率的压缩，组件环节则由于成交均价的提升以及玻璃价格的持续下跌（由于新增产能持续释放，可能在低位维持一段时间）有望迎来盈利修复。由于硅料供应的瓶颈，今年产业链利润分配仍有较大变数，但我们再次强调这仍然是短期现象，具备长期alpha能力的行业龙头仍是板块配置首选，同时，对终端需求放量弹性大、且竞争格局稳定的胶膜/逆变器环节也是当前时点的理想选择。

新能源车：4月新势力销量稳中有增，缺芯影响继续发酵，Q2或将是年内基本面最低点；宁德时代全球市占率及储能/两轮车新领域持续扩张，成长能力后劲十足。

4月新势力销量稳中有增，欧洲新能源车销量环比下滑。4月份新势力销量稳中有增。其中蔚来、小鹏、理想4月份销量分别为7102辆、5147辆和5539辆，环比3月份分别下滑2%、增长1%和增长13%。此外，领跑汽车销量2770辆，环比增长178%；合众汽车销量4015辆，环比增长24%。欧洲6国（法国、意大利、西班牙、挪威、瑞典、丹麦）披露新能源车注册数据，合计6.2万辆，环比3月份的8.8万辆下滑30%。

芯片短缺二季度或比一季度更为严重，下半年有所改善。福特CEO在其一季度说明会上表示，由于芯片短缺可能进一步恶化，二季度计划产量将被迫减少50%（损失70万辆），远高于一季度17%的降幅（损失20万辆），预计下半年损失10%的产量（损失20万辆），2021年全年，福特将因芯片问题减产汽车约110万辆（2020年福特产量415万辆），远高于此前预计的20至40万辆。

二季度或将是年内基本面最低点。台积电董事长5月2日表示，6月底前能够满足客户最低需求，2021年底或2022年初汽车芯片短缺可能得到缓解，今年汽车产业复苏的最大阻力有望在三四季度看到逐步缓解。上海车展多款重磅优质新能源车型，将在2021年四季度到2022年上半年上市。二季度过后，芯片短缺缓解、优质车型的推出、递延的购车需求，多个因素叠加有望带来新能源车消费的逐步复苏。