投资建议：政策加码，钢铁股继续上涨。本周政策继续加码，特别是邯郸市限产政策强势出炉，虽然实际影响不大（1.5万吨/天），但预示其他地区跟随限产的概率在增加，即压减产量政策可能从唐山扩展至全国，由此打开钢铁股进一步上涨空间。在行业估值历史低位、盈利历史中位的大背景下，碳中和及压减粗钢产量大概率带来供给天花板，加之原料端供应增长再次贡献成本红利，我们认为钢铁股中期将迎来一波业绩、估值双升的板块性机会。建议三条主线选股：1）需求确定的制造业上游板材企业，首推宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份，建议关注重庆钢铁、南钢股份、鞍钢股份；2）对流动性敏感的上游资源品包钢股份、建议关注鄂尔多斯；3）高弹性优质长材马钢股份、方大特钢、三钢闽光、韶钢松山。

行业观点：供需平稳。近期行业供需基本平稳，需求高频数据如成交量、出货量、库存去化速度等表现虽未继续超预期，但仍符合正常季节性，铁矿石上涨导致跟踪即时利润回落至1100-1200元/吨，但不影响二季度业绩环比继续提升的判断。近期铁矿石强势上涨，我们判断主要为产业链轮动下的补涨，预期之中，对铁矿仍维持三季度放量、下半年看跌的判断。

行情回顾：本周申万钢铁上涨1.9%，领先上证综指0.5%。涨幅居前的个股为八一钢铁（20.8%）、华菱钢铁（17.1%）、永兴材料（16.0%）。本周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约最新报价分别环比3.8%、3.7%、5.3%、7.0%；螺纹、热轧盘面利润环比分别0.3%、0.7%。

行业动态：

普钢：本周钢材社会库存1724万吨，环比减3.4%；其中长材库存1240万吨，环比减4.7%；板材库存484万吨，环比减0.1%。四月中旬钢厂库存均值1591万吨，环比增2.6%。高炉剔除淘汰后产能利用率为79.6%，环比增1.9pct。钢厂螺纹钢产线开工率为67.5%，环比降1.4pct。本周上海终端线螺走货量2.5万吨，环比增2.0%。本周螺纹、热轧、冷轧、中厚板毛利周环比分别增19.8%、17.3%、15.5%、14.5%。

特钢：本周模具钢市场价格部分上涨，成交一般。轴承钢主流品种价格小幅下跌。工业线材主要产品价格涨跌互现，市场成交略显不足。

不锈钢：本周市场成交持续走弱为主，商家多认为短期板卷价格仍偏弱为主；加上冷轧库存较多，现货贸易商报价持续呈下降趋势。

钢管：本周国内焊管市场价格上调，库存下降；无缝管市场小幅调整。

铁矿：澳、巴、印铁矿石发货量2012万吨，环比持平；北方6港到港量1215万吨，环比持平。本周铁矿石港口库存13320万吨，环比持平。

铁合金：硅锰短期进入高位调整阶段；本周硅铁市场维持稳定，钢厂招标结束，现货价格表现略有松动。