投资要点：

近期数据回顾

市场表现近五个交易日（4.15-4.21），沪深300上涨2.37%，银行业（中信）上涨2.88%，跑赢大盘0.51个百分点，在30个中信一级行业分类中排名第9位。其中，国有大行整体下跌0.63%，股份制银行整体上涨4.24%，城商行整体上涨4.07%，农商行整体上涨0.84%。近五个交易日银行业个股涨多跌少，其中平安银行（11.32%）、宁波银行（7.74%）、江苏银行（6.73%）表现居前，农业银行（-0.60%）、建设银行（-1.24%）、工商银行（-1.47%）表现居后。

利率与流动性上周（4.12-4.18，下同）央行通过公开市场操作净投放资金600亿元：逆回购投放500亿元，到期400亿元，MLF投放1500亿元，到期1000亿元；SHIBOR整体呈上行趋势，隔夜、一周、两周、一个月SHIBOR分别为1.95%、2.20%、2.12%和2.50%，较前周波动16.2bp、14.5bp、3.9bp和-1.5bp；国债到期收益率下行，1年期、5年期和10年期国债收益率分别波动-6.2bp、-5.14bp和-4.9bp至2.53%、2.98%和3.16%。

理财市场据Wind不完全统计，4月12日至4月18日共计发行理财产品819款，到期1180款，净发行-361款。新发行的理财产品中保本固定型、保本浮动型、非保本型产品占比分别为0.73%、5.74%、93.53%；开放式非净值型、开放式净值型、封闭式净值型和封闭式非净值型占比分别为0.12%、6.11%、43.59%和50.18%。从不同期限产品来看，上周理财产品预期年收益率整体呈下行趋势，其中3个月和6个月期理财产品预期收益率下降较为明显，分别下降14.95bp和12.52bp至3.69%和3.58%，仅1个月、4个月期理财产品分别上涨6.38bp、10.15bp至3.34%和3.69%。

同业存单市场上周，同业存单净融资规模为2694.60亿元。发行总额达5621.80亿元，平均发行利率为2.9332%，到期量为2927.20亿元。

行业要闻

央行：打好防范化解重大金融风险攻坚战切实维护金融安全；银保监会：一季度银行业净利润同比增长1.5%；银行资产质量管控面临挑战AMC积极备战不良处置。

公司公告

青农商行：将青农转债转股价格由5.74元/股向下修正为4.47元/股；张家港行：公司近日收到中国人民银行批复，同意公司在全国银行间债券市场发行不超过20亿元人民币无固定期限资本债券；杭州银行：发布公开发行A股可转换公司债券上市公告书，本次发行可转债总额为人民币150亿元，期限为发行之日起6年，票面利率第一年为0.20%、第二年为0.40%、第三年为0.80%、第四年为1.20%、第五年为1.80%、第六年为2.00%；中国银行：中国银行保险监督管理委员会已批准本行参与投资设立国家绿色发展基金股份有限公司，本行将出资80亿元人民币；平安银行：发布2021年第一季度报告，2021年一季度，本集团实现营业收入417.88亿元，同比增长10.2%；实现归母净利润101.32亿元，同比增长18.5%，盈利能力有所提升。截至3月末，本行不良贷款率1.10%，较上年末下降0.08个百分点；拨备覆盖率为245.16%，较上年末上升43.76个百分点。

投资建议

上周，中国银保监会召开2021年第一季度新闻发布会，就一季度银行保险业发展运行情况作出了说明。一季度银行业保持了平稳运行的良好态势，在稳健的货币政策下，信贷增长平稳适度，银行信贷、社会融资规模与国民经济发展、GDP的增长保持基本一致增速，并且信贷结构持续优化，在高效服务实体经济的同时，也避免过快增长加大金融杠杆。整体来看，一季度银行业净利润同比增长1.5%，实现正增长，为保持合理的资本补充和风险抵御能力提供了坚实基础。目前，银行业具有较强的风险抵御能力，一季度末，银行业拨备余额达到6.6万亿元，拨备覆盖率183.3%，不良贷款率1.89%，较年初下降0.02个百分点，随着企业生产经营活动逐步恢复正常，延期还本付息政策的出台进一步缓解了银行不良贷款的生成压力，银行资产质量持续向好。结合一季度金融数据表现来看，宏观经济平稳运行，实体经济信贷需求旺盛，金融风险集中度有所下降，均有利于推动银行业基本面进一步修复，

上市银行一季度表现值得期待。

目前银行板块（中信）估值约为0.76xPB，近十年以来分位数为9.38%，仍然处于历史低位。银行作为顺周期行业，随着经济运行逐步恢复常态，经营压力将得到一定的缓解，从而推动银行股估值修复。并且就目前已披露的银行年报来看，业绩表现基本符合预期，结合宏观经济企稳向好和信用边际收紧的背景，我们继续看好银行板块的投资机会。个股方面建议关注基本面稳健、负债端具有优势的行业龙头以及资产质量优异、估值弹性较大的中小行，推荐招商银行（600036.SH）、平安银行（000001.SZ）、兴业银行（601166.SH）、宁波银行（002142.SZ）。