银行板块表现及资金动向。A股方面，本周银行指数下跌2.11%，沪深300指数下跌1.37%，银行指数跑输0.74pct。涨幅前十的个股中，农商行及国有行居多，紫金银行（较上周+2.1%）、建设银行（较上周+1.1%）、江阴银行（较上周+1.0%）、张家港行（较上周+0.7%）、常熟银行（较上周+0.6%）等涨幅居前，可能是由于市场更看好这类银行在利率抬升情况下，负债端更具比较优势，国有行自3月中下旬以来维持了较好的相对收益；H股方面，港股银行板块整体下跌0.28%，恒生国企指数上涨0.46%，银行指数跑输0.74pct。涨幅前十的个股中，股份行及国有行居多。大型银行在A/H市场均有较好表现。北向资金持仓银行股市值较上周减少32.61亿元，持仓A股银行比例减少0.13pct至7.89%。

银保监会召开一季度新闻发布会。会议要点：1）一季度银行业净利润增速1.5%，实现正增长；我们预计银行营收表现有所分化，1Q净息差小幅收窄，非息收入因利率上行而承压；资产质量稳中向好，部分银行有望实现拨备反哺利润；2）新增信贷资源重点向小微企业、民营企业、制造业、科技创新和绿色发展倾斜，房地产贷款增速进一步降至12%；普惠型小微企业贷款继续实现增速、户数“两增”，小微企业综合融资成本继续稳中有降、银行内部考核需给予相应支持；3）保持不良贷款处置力度不减，推动银行全年不良贷款处置总体多于去年，稳妥应对部分大型企业债务风险，优化不良处置渠道；地区金融机构整体风险可控，但个别机构风险较大，要多措并举、一行一策，但一定要压实股东责任。地方政府可通过地方专项债、国有资产入股、引入市场化投资者等多种方式推动中小银行资本补充。（详见外发报告《如何看待银行业一季度经营形势？——银保监会一季度新闻发布会点评》）。

投资策略及重点公司。自3月中下旬开始，我们关注资金利率上行的配置思路，认为在资金利率“易上难下”背景下，负债端稳定且具有成本优势的大行将存在较好的相对收益，从近期银行股价表现来看，确实得到了市场的验证。我们也看到随着银行估值自3月以来有所调整，优质银行性价比提升。

2021年一季度银行业经营稳定，优质银行仍将获得较好的营收及盈利表现，前期回撤较大的优质银行股，在调整相对充分的基础上，可能存在较好的季报行情。可择机增配两条主线：一是业绩确定性较强的优质股份行（如平安、招行等），二是江浙沪等经济活力较强地区的头部城商行（如杭州银行、宁波银行等）。下阶段关注点主要在以下四方面：1）一季报上市银行营收分化的强度，2）二季度核心负债增加的难度，3）二季度负债成本的变化，4——5月份NCD价格“易上难下”，2Q在输入性通胀压力、两税上缴、准备金缴存等压力下，NCD价格存在持续走高可能，4）经济发达地区信贷投放高景气的的持续性，后续政策变量对于均衡信贷投放的安排或是扰动因素。