投资要点

◆本周观点：长期视角——看好稀土永磁产业链及航空钛材：稀土永磁产业链：1，上游控制供给，国家从2014年开始清理“黑稀土”，至2020年此前的“黑稀土”库存消耗殆尽。2，下游需求放量，其中新能源车、风力发电电机为行业新的需求增量，我国2020年新能源汽车销量创历史新高达到136.7万辆，同比增长10.9%；2020年末风电电源基建累计同比增速70.6%。钛材料：1，航空钛材主要应用于军用战斗机、运输机，以及民机机体部分，我国当前国防建设由“能力建设”逐步转向“放量建设”，预计用钛量需求大幅提升。同时我国自主研制的民机需求有望帮助行业拓宽新的市场需求。3，复合材料与钛材料两者存在同步提升，但不存在替代效应。

◆市场表现及估值：本周有色金属板块上涨2.8%，在28个申万一级行业中排名第4位；板块估值方面，截至04.09日，有色金属板块PE估值44.4倍，28个申万一级行业中排名第5，较上周持平。PB估值3.0倍，28个申万一级行业中排名第11，较上周上升1位。整体来看，板块当前估值处于合理水平。

◆本周有色金属行业各子板块市场表现来看，各子板块均有所上涨，呈现普涨格局。钨、铝、铜分别上涨8.7%、6.2%、5.1%，子板块市场表现排名前三；锂、其他稀有小金属、金属新材料分别上涨1.0%、0.9%、0.9%，子板块市场表现排名后三位。子板块估值方面，截至04.09日，锂（122.5X）、稀土（118.7X）、稀有小金属（56.1X）PE估值排名前三；锂（9.5X）、稀土（7.0X）、黄金（3.8X）PB估值排名前三。整体来看，锂、稀土、其他稀有小金属板块当前估值排名靠前；铜、铝、铅锌板块估值较低。

◆工业金属价格普遍上涨，铜铝国内累库趋势逐步进入拐点：铜：本周LME铜报收8929美元/吨，相比上周（04.01）上涨1.4%；铝：本周LME铝报收2269美元/吨，较上周（04.01）上涨1.7%；铅：本周LME铅报收1972美元/吨，相比上周（04.01）上涨0.4%；锌：本周LME锌报收2836美元/吨，相比上周（04.01）上涨2.4%；锡：本周LME锡报收25705美元/吨，相比上周（04.01）上涨2.0%。

◆美联储继续释放宽松信号，贵金属价格上涨：黄金：COMEX黄金本周报收1744.1美元/盎司，较上周（04.01）上涨0.8%；截至04.09日，SDPR黄金ETF持仓为1026.1吨，相较于上周（04.01）下跌-0.7%。白银：COMEX白银本周报收25.3美元/盎司，较上周（04.01）上涨1.1%；截至04.09日，SLV白银ETF持仓为17880.1吨，相较于上周（04.01）下降-0.05%。