投资要点：

近期数据回顾

市场表现近五个交易日（3.25-3.31），沪深300上涨2.43%，银行业（中信）上涨1.35%，跑输大盘1.08个百分点，在30个中信一级行业分类中排名第22位。其中，国有大行整体上涨2.26%，股份制银行整体上涨1.30%，城商行整体上涨0.68%，农商行整体下跌2.06%。近五个交易日银行业个股涨跌互现，其中平安银行（7.21%）、兴业银行（6.78%）、交通银行（6.22%）表现居前，常熟银行（-3.80%）、民生银行（-3.07%）、厦门银行（-4.93%）表现居后。

利率与流动性上周（3.22-3.26，下同）央行公开市场操作投放资金与到期量完全对冲，逆回购投放550亿元，到期550亿元；隔夜、一周、两周、一个月SHIBOR分别为1.76%、2.17%、2.40%和2.57%，较前周波动-37.3bp、-2.6bp、10bp和-0.8bp；国债到期收益率下行，1年期、5年期和10年期国债收益率分别波动-3.22bp、-4.38bp和-3.79bp至2.61%、3.01%和3.20%。理财市场据Wind不完全统计，3月22日至3月28日共计发行理财产品819款，到期1150款，净发行-331款。新发行的理财产品中保本固定型、保本浮动型、非保本型产品占比分别为0.73%、4.27%、94.99%。从不同期限产品来看，上周理财产品预期年收益率整体呈下行趋势，其中2周和6个月期理财产品预期收益率下降较多，分别下降12.31bp、9.17bp至3.10%和3.63%，仅9个月期理财产品预期年收益率上涨25bp至4.08%。

同业存单市场上周，同业存单净融资规模为53.3亿元。发行总额达4，065.60亿元，平均发行利率为2.8429%，到期量为4，012.30亿元。

行业要闻

央行强调信贷结构优化调整下一阶段工作紧扣稳进改三字诀；央行货币政策委员会一季度例会：推动实际贷款利率进一步降低；经营贷违规入楼市迎来强监管抵押物管理等方面提出严格要求。

公司公告

工商银行：本行已收到批复，获准在全国银行间债券市场发行不超过人民币1000亿元无固定期限资本债券；中信银行、工商银行、光大银行等多家银行发布2020年年度报告。

投资建议

目前，多家银行发布2020年年度报告，整体来看银行业盈利能力持续修复，四季度盈利能力改善较为明显；净息差方面，20年银行业净息差呈现下行的趋势，并且考虑到目前利率中枢上移，负债端竞争更加激烈，预计今年全年内净息差仍面临收窄压力，但随着疫情逐渐好转，宏观经济稳步复苏以及让利政策影响的不断退出，预计净息差下行压力将得到一定的缓解；资产质量方面，去年全年各银行加大不良资产确认和处置，提高拨备计提力度，风险抵补能力整体较强，预计今年不良生成压力将得到一定的缓解，推动资产质量持续改善。综合来看，银行业基本面持续向好，经营景气度稳步提升，均有助于改善市场对于银行股的预期。

上周，银保监会、住建部、央行等三部门发布《关于防止经营用途贷款违规流入房地产领域的通知》，从借款人资质核查、信贷需求审核、贷款期限管理、贷款抵押物管理、贷中贷后管理、银行内部管理、中介机构管理、支持实体经济发展以及强化协同监督检查九方面提出具体要求，严控经营贷违规进入楼市的行为。《通知》的出台，目的是解决违规将经营用途贷款投向房地产领域，挤占支持实体经济尤其是小微企业发展的信贷资源问题，有利于加强银行等金融机构信贷资源对实体经济发展重点领域和薄弱环节的支持力度，保障对小微企业政策支持的连续性和稳定性。

目前银行板块（中信）估值约为0.78xPB，近十年以来分位数为10.55%，仍然处于历史低位。银行作为顺周期行业，随着经济运行逐步恢复常态，经营压力将得到一定的缓解，从而推动银行股估值修复。并且就目前已披露的银行年报和业绩快报来看，业绩表现基本符合预期，结合宏观经济企稳向好和信用边际收紧的背景，我们继续看好银行板块的投资机会。个股方面建议关注基本面稳健、负债端具有优势的行业龙头以及资产质量优异、估值弹性较大的中小行，推荐招商银行（600036.SH）、平安银行（000001.SZ）、兴业银行（601166.SH）、宁波银行（002142.SZ）。