主要观点：

本周浮法玻璃库存下降，价格开始修复

据卓创资讯，2月18日至2月25日，国内浮法玻璃均价为2099.62元/吨，较节后初期已开始修复上调。华北节后出货快速恢复，多数厂上涨2-6元/重量箱不等；华东市场需求启动走货加快，周内厂家价格上调2-3元/重量箱不等；华中地区周内交投也陆续升温；华南节后初期部分厂定价较低，本周出货好转，价格修复上调3-9元/重量箱不等；西北多数厂产销恢复至6-8成，企业价格多数调涨1-2元/重量箱不等；东北节后出货恢复良好，部分厂上涨2-3元/重量箱；西南周内四川部分厂报价上调3-5元/重量箱，云贵市场暂稳运行，复工情况尚佳。同时全国多数地区浮法厂家库存开始快速下降。

我们认为此轮启动的玻璃需求主要是由于下游加工厂的集中备货，主要驱动因素有以下几点：

1）2020年底玻璃价格高位运行叠加疫情影响，节前加工厂普遍提前放假或降低开工负荷，带来节后开工时备货量有限；

2）就地过年和节前停工较早，带来北方地区节后开工早于往年；

3）玻璃价格经过2021年以来的回调，相对之前已经较低，后续涨价预期进一步刺激加工厂备货。

目前主要区域较大贸易商库存已达20天左右，加工厂基本持有15天左右库存量，部分大型贸易商及加工厂持库天数较高。因此进入3月份之后，预计备货对需求的刺激将逐步减少，后续玻璃价格和库存的变动将更多受竣工端刚需影响。从全年角度来看，我们预计2021年浮法供给仍然偏紧，需求端高景气或将支撑整体价格维持高位运行，驱动因素包括光伏装机高速增长、汽车需求回暖、竣工需求持续释放、出口回升等。

长三角熟料开启第二轮涨价

据中国水泥网行情中心消息，2月25日，安徽沿江及浙江地区部分大厂熟料价格再次通知上调30元/吨，涨后浙江地区熟料出厂报价回涨至390-400元/吨。预计明后日安徽沿江、苏南及浙北地区其余主要厂家也将再次跟进通知上调熟料价格，年后长三角地区熟料价格第二轮回涨开启。相较往年，此次节后提价时点显著提前，我们认为主要有两个驱动因素：1）当前长三角地区熟料价格跟近年来同期相比，已经处于较低水平，对进口熟料也形成了有效限制；2）当前长三角地区部分企业库存也相对较低。

投资建议

1）水泥：推荐海螺水泥、塔牌集团，建议关注冀东水泥、祁连山；2）玻璃：推荐旗滨集团，建议关注福莱特；3）玻纤：推荐中国巨石，建议关注长海股份；4）减水剂：推荐苏博特、垒知集团。