行业观点及投资建议

本周A股整体调整，抱团股继续瓦解，社会服务行业大幅跑输大盘，免税、酒店、人资子行业均大幅下跌。景区板块受国内疫情归零利好影响，客流持续恢复中，本周表现较好。

继续看好免税行业的发展，建议逢低布局。节后抱团股大幅调整，中免股价大幅回撤，一方面因为节前涨幅较大，另一方面全球疫情趋势向好，市场担心出入境恢复后免税消费外流。我们认为中免的核心经营逻辑在于（1）国家大力发展国内免税，吸引海外消费回流的政策方向没有变。（2）虽然免税牌照的数量在增加，但中免作为免税业的绝对龙头，他的核心竞争力在于上游供应链的把控能力以及持续运营免税多年在渠道、管理、物流等方面形成的壁垒。春节期间，在全国提倡就地过年的情况下，海南仍实现了日均2亿的销售额，据报道春节后国内疫情归零，海南航空、酒店都在迅速恢复，离岛免税的潜力仍然非常大，此外根据中国旅游研究院预测，随着疫苗接种的普及，下半年出入境旅游有望开始恢复。所以中免的基本面没有发生变化，市场情绪的波动带来买入时机，建议逢低布局。

关注景区股的超跌反弹。疫情以来景区子行业持续低迷，在全球疫情好转，国内疫情受控的情况下，春季旅游开始进入旺季，被压制多时的旅游需求有望开始释放，预计景区客流有望快速攀升，甚至出现报复性反弹。本周在大盘普跌的情况下，景区股仍获较好涨幅，抱团瓦解，市场在积极寻找低估值成长性确定的标的，景区股受到青睐。

投资建议：持续看好国内免税行业的发展空间，继续推荐中国中免。此外，重点推荐细分子行业龙头科锐国际、宋城演艺、首旅酒店。

板块行情

本期（2月22日-2月26日），消费者服务行业指数下跌11.67%，同期沪深300指数下跌7.65%，消费者服务行业指数跑输沪深300指数4.02pct，在24个WIND二级行业中排名第23。两个细分子行业均下跌，幅度依次为：酒店、餐馆与休闲指数（-12.17%），综合消费者服务指数（-8.67%）。本周重点关注的个中涨幅最大的三只个股分别为大连圣亚（+17.8%）、西藏旅游（+11.23%）、华天酒店（+8.33%）；跌幅最大的三只个股分别为传智教育（-18.35%）、中国中免（-17.21%）、锦江酒店（-8.65%）。