投资要点：

本周行业观点：紧握高端酒，次高端和地产酒可期。本周我们连开三场电话会议，分别邀请华北地区、华东地区和西南地区白酒大商分享交流春节后主要酒企动销情况。

市场的反馈：整体来看，节后白酒表现符合预期甚至超预期，高端酒茅五泸开门红确定性更高（三者批价坚挺，与节前相比几乎没变化）。茅台节后库存很低，整箱批价3000元以上，散装2400元左右；五粮液表现超预期，批价坚挺960元左右，与节前相比变化不大，目前库存0.5个月左右；我们预计五粮液端午节之前全国一半以上的地区批价将破1000元价格带，全国范围破千元价格带预计到中秋国庆；国窖目前批价860元-880元左右，一个月库存，预计中秋国庆将站稳900元价格带。

次高端酒方面，洋河M3水晶瓶市场接受度良好，省外批价480元左右，叠加节前M6+提价带来良性反馈，一个月左右库存，我们预计海天将在下半年开启包装升级；汾酒省外青花系列增速较好，库存一个月左右；今世缘整体表现稳健，库存1-1.5个月左右；酒鬼酒省外增速较高，一个月左右库存；古井贡酒批价变化不大，库存1.5个月左右。

酱酒方面，春节期间一线酱酒销售火爆甚至缺货，我们认为酱酒热未来仍将持续2-3年，部分地区如河南、山东和广东等地区浓香型白酒份额受到酱酒部分侵蚀。我们认为浓香酒份额仍占主体，十四五后期酱酒阵营将出现明显分化。

我们的观点：节后高端酒批价坚挺，库存良性，基本盘稳定，坚定打开次高端价格带天花板，我们认为五粮液业绩可能超预期，洋河股份预期差可能较大。整体来看，对白酒板块维持“推荐”评级，首推高端酒（五粮液、贵州茅台、泸州老窖），次推山西汾酒、酒鬼酒、今世缘、古井贡酒、洋河股份、水井坊。

上周市场回顾：食品饮料板块下跌3.42%（上上周上涨8.27%），涨幅排名倒数第2名，白酒排名倒数第1名（共28个一级子行业），跑输上证综指3.43个百分点，跑输沪深300指数3.14个百分点。酒类板块中其他酒子行业跌幅最小，跌幅1.79%。行业重点数据：从产量来看，2020年白酒为740.73万吨，同比下降2.46%。2020年啤酒产量为3411.7万吨，同比下降7%。从近十年发展趋势来看，中国啤酒产量呈现出下滑趋势，10年CAGR为-2.7%。2020年葡萄酒产量为41.30万吨，同比下降6.10%。从近十年发展趋势来看，中国葡萄酒产量呈现出下滑趋势，10年CAGR为-18.5%。