核心观点

油价持续回暖，全球钻机数量底部回升。2020年初受疫情影响，全球经济发展承压，原油和天然气价格出现大幅下降，布伦特原油期货结算价在2020年3月31日创22.74美元/桶的低价。随着疫情逐步得到控制，原油价格和天然气价格逐渐恢复，2021年以来油气价格持续回升，1月15日布伦特原油期货结算价上升至55.10美元/桶。受油气价格下降影响，全球钻机数量自年初以来出现大幅下降，12月已经恢复至1098部，自10月以来持续回升，但仍远低于2020年1月的2073部。我们认为随着经济的进一步复苏，原油和天然气需求有望回暖，油气价格有望同步回升，油服及装备景气度有望回暖。

我国油气对外依赖度仍高，非常规油气发展前景向好。近年来我国油气对外依赖度呈上升态势，2020年国内天然气依赖度略有下降，但仍处于较高水平。同时受油气价格下跌影响，国内油气行业收入、固定资产投资增速出现下降。考虑到2020年油气价格低迷，进口油气具有一定的性价比，短期原油对外依赖度略有上升，但我们认为不改变中长期能源安全趋势，油气开采仍有发展空间。尤其是参考美国的页岩油气革命，我们认为我国非常规油气的开采也具有较好发展前景，高端油气装备前景向好。

美国钻机数出现回升，但仍处于低位。20年初油气价格大幅下降，美国的在用钻机数量也同步下降，8月达到244台；供给的收缩也导致美国原油商业库存逐渐下降，为油价的上升带来基础。近期随着油气价格回暖，2021年1月15日美国在用钻机数回升到373台，但与2020年初的约800台仍有差距。随着经济的恢复，我们认为美国在用钻机数、压裂设备利用率等有望进一步回升。而自十年前的非常规油气革命以来，美国的油气设备也即将进入更换期，市场空间巨大。近年来我国油气设备厂商在技术实力、现场经验、品牌服务等方面都取得了很大的进步，我们看好国内设备厂商在海外市场的发展机遇。

投资建议与投资标的

近期随着经济活动恢复，油气价格出现回暖，我们认为油服装备行业的景气度有望恢复。从国内看，国内能源对外依赖度仍然处于较高状态，油气开采具有发展空间。尤其是非常规油气对弥补国内能源缺口具有积极意义，高端装备的技术进步有利于行业降本增效，发展前景向好。从海外看，目前钻机数量仍处于底部，但利用率已经出现回升，考虑到美国非常规油气设备即将进入更换周期，我们也看好国内设备厂商在海外市场的发展机遇。建议关注：杰瑞股份(002353，未评级)、石化机械(000852，未评级)、巨涛海洋石油服务(03303，未评级)