投资建议

2021年功率半导体有望迎来高景气周期。2018年，在电动汽车需求快速增长拉动下及其他芯片需求挤占8英寸产能的背景下，功率半导体经历了一轮缺货涨价；2019年受到智能手机下滑、传统汽车下滑、电动汽车平稳发展的影响，功率半导体表现平淡；2020年受疫情影响，上半年功率半导体需求不佳，但是三季度之后，受到5G电源、智能手机、工业、电动汽车及IOT设备等拉动，需求上升明显，海外疫情影响了国外厂商的产能供给，部分产品出现了缺货涨价的情况，我们研判在多重需求的驱动下，2021年功率半导体将迎来高景气周期。

行业观点

2021年需求增长+涨价+国产替代，功率半导体迎来发展良机：受到全球新冠疫情影响，2020年全球功率半导体将出现下滑，QYResearch预测2020年同比下滑9.1%，2021年有望在5G手机、电动汽车及IOT的需求带动下同比增长8.1%。2020年Q4，英飞凌、意法半导体、Diodes的安森美功率半导体产品交货期普遍延长，部分MOSFET产品涨价趋势明显，尤以英飞凌最为严重，国产品牌也出现了缺货涨价的情况，MOSFET价格普遍上涨，涨幅在10-20%。2019年中国已发展成为全球第一大功率半导体市场，占全球比达35.9%，但自给率较低，以IGBT为例，2019年自给率仅为16.3%。2021年，功率半导体将在需求增长+涨价+国产替代的利好驱动下迎来发展良机，产业链积极受益。

新能源汽车蓬勃发展，IGBT需求快速增长。新能源汽车迎来高速增长期，2020年11月，新能源汽车产销分别完成19.8万辆和20万辆，同比分别增长75.1%和104.9%。预测2025年全球新能源汽车有望达到1100万辆，中国占50%。新能源汽车需要新增大量的功率半导体，48V轻混汽车需要增加90美元以上，电动汽车或者混动需要增加330美元以上。预计汽车用IGBT模块2018年-2023年复合年增长率达23.5%。汽车功率半导体难度较大，集中度高，欧、美系厂商占据核心优势，2019年全球第一大公司为英飞凌，市占率25.5%，第二大公司为意法半导体，市占率13.9%，前五家公司合计占比62.1%，集中度较高。中国企业在汽车功率半导体领域基础薄弱，但是近几年中国电动汽车发展较快，也带动了IGBT产业的发展。2019年英飞凌在中国新能源汽车IGBT领域排名第一，占比高达49.3%，其次是比亚迪，主要给自己配套，占比20%，斯达半导体位居第三，市占率达到16.6%，成长较快。

第三代半导体性能优异，需求多点开花。SiC主要应用于白色家电、新能源（电动汽车、风电、光伏）、工业应用，预测2027年碳化硅功率器件的市场规模将超过100亿美元。在车用方面，SiCMOSFET在性能方面明显占优，可以降低损耗，减小模块体积重量。Model3率先采用SiCMOSFET，开启了电动汽车使用SiC先河，2020年比亚迪汉也采用SiC模块，有效提升了加速性能、功率及续航能力，丰田燃料电池车Mirai车型搭载了SiC，功率模块体积降低了30%，损耗降低了70%。随着成本的下降和技术的逐步成熟，SiC在电动汽车中具有较好的应用空间。

推荐组合：斯达半导、华虹半导体、华润微、士兰微、新洁能