核心观点：

事件12月21日，根据国家邮政局中国快递大数据平台实时监测，一件从湖北黄冈寄往湖南长沙的快递包裹，幸运地成为2020年第800亿件快件。

线上经济深化发展，支撑快递业务量快速增长国内电商交易规模持续增长，增速保持20%以上。2019年，我国网络购物交易规模达9.7万亿元，同比增长21%。2015-2019年，阿里（天猫&淘宝）、京东、拼多多等主要电商的GMV总额增速基本维持在25%-35%区间。受益于电商快速发展利好，中国快递业呈现加速上升态势。据国家邮政局统计数据显示，中国快递业务量由2007年12.02亿件上涨至2019年的635.2亿件，累计实现52.85倍增幅。2020年受疫情影响促进线上消费、直播带货、电商扶贫等新增因素驱动，快递行业仍将具有较好成长性，预计全年业务量增速处于30%左右。

预计2025年快递业务量在1300-1600亿票区间，成长性依旧基于电商增速测算，预计2025年超1600亿票。2020年快递业务量增速表现超预期，达到30%，约达到825.76亿票。考虑到当前电商行业具备持续的高成长性，我们假设，2020-2025年快递业务量增速分别为30%、22.5%、20%、15%、10%、8%。对应的2020-2025年，快递业件量规模分别为825.5亿票、1011.24亿票、1213.49亿票、1395.95亿票、1535.54亿票、1658.39亿票。基于先进地区人均快递量测算，预测2025年全国人均件量超90票。2019年，我国东部地区（北京、天津、河北、山东、上海、江苏、浙江、福建、广东）快递业务量为497.45亿票，人均件量规模为93.5票/人。假设2025年全国人均快递业务量达到2019年东部地区平均水平，人口规模14.25亿人。按此方法测算，到2025年，估计快递行业市场空间约为1332.38亿票。

快递价格竞争激烈，新进入者扰动市场头部集中度2020年复工复产后，快递价格战继续进行。根据快递上市公司11月经营数据显示，2020年11月，韵达、圆通、申通、顺丰的单票价格同比分别-28.66%、-21.99%、-26.91%、-17.93%。受极兔快递等新进入者扰动影响，CR8环比下降。2020年1-11月，快递与包裹服务品牌集中度CR8为82.4，环比下调-0.3。截至2020年11月，韵达、圆通、申通、顺丰的市占率分别为16.26%、15.82%、10.41%、9.31%。据中通快递披露2020年3季报数据显示，其市占率位居首位，超过20%。

投资建议推荐优质龙头顺丰控股（002352.SZ），继续看好通达系市占率领先的中通快递（2057.HK）和韵达股份（002120.SZ）的中长期投资价值。