内容提要：

针对我国再生水利用率低的问题，2020年污水资源化政策密集发布，膜技术企业有望率先受益。目前，膜技术是饮用水深度处理、水深度处理和污水资源化市场的重要手段，其中三家膜企业占据了膜处理市场的主要地位，建议关注金科环境和碧水源。

我国城镇再生利用率仅为15.98%，低于发达国家平均30%-40%的水平。以2025年再生水利用率35%为目标，“十四五”期间污水资源化投资空间有望近千亿，市场空间广阔。l饮用水深度处理市场工艺变迁迅速。根据住建部、国家发改委发布的《全国城市市政基础设施规划建设“十三五”规划》，出厂水水质无法稳定达标的水厂要进行全面升级改造，对饮用水深度处理技术提出更高要求。其中，纳滤技术为我国饮用水深度处理领域未来发展方向，可有效去除水源中有机污染物、三致物质、消毒副产物等物质。

膜法技术是目前水深度处理和污水资源化的重要工艺。目前完整的污水处理工艺流程主要分为三个阶段，包括一级处理、二级处理和深度处理。其中，深度处理是污水最高处理措施，以达到更高的处理与排放要求或污水回用为目的，将经过二级处理的污水进行脱氮、脱磷处理，用活性炭吸附法或各类膜处理技术（如微滤、超滤、反渗透等）去除水中的剩余污染物，并用臭氧或氯消毒杀灭细菌和病毒。国内目前应用的技术主要包括常规工艺（“老三段”）、MBR膜技术等。

投资建议：金科环境：2020年5月在科创板上市，主要面向市政饮用水深度处理、市政污水和工业废水的深度处理及资源化市场，深度契合污水资源化发展方向，建议关注；碧水源：国内以膜设备为核心的水处理领域龙头，在水处理领域拥有全产业链，自主研发的膜技术竞争力较强，“MBR+DF”工艺优势突出，前期转型轻资产运营效果显著，建议关注。