核心观点

月度数据回顾

2020年10月乘联会乘用车产销数据：当月零售销量199.2万辆，同比+8.0%、环比+4.1%；批发销量207.2万辆，同比+8.7%、环比+0.1%；产量202.9万辆，同比+6.6%、环比+0.4%。

1）终端消费保持强势。从零售数据上看，10月乘用车零售199.2万辆，同比+8.0%，环比9月+4.1%，传统7-10月连续三个月实现了8%附近的增速回升，为两年以来最高增速。今年1-9月全国共累计零售1492.0万辆，累计同比收窄至-10.2%，行业快速回暖符合我们的预期。

10月数据强劲原因之一是新能源乘用车销量的高速增长。新能源乘用车10月份批发销量14.4万辆，同比+119.8%，环比+15.9%。其中插混2.3万辆，同比+58.6%；纯电12.1万辆，同比+137.2%。市场继续分化，头部造车新势力在特斯拉鲶鱼效应下表现优秀。

2）看好Q4旺销期乘用车表现。今年1-10月累计净销量同比减少169万辆，约占去年零售总量的8%左右。今年零售下降主要是受到春节偏早和疫情因素对上半年影响225万辆，Q3增量38万辆，10月增量15万辆，因此预计全年减量在140万辆以内。根据乘联会预期，2020年度负增长预计在7%左右。经济的平稳恢复以及汽车下乡等政策预计将对年底行情形成有力支撑。我们看好11-12月乘用车零售预期。

投资建议

我们认为头部主机厂市占率将持续提升有望对估值形成有力支撑。我们建议关注有强周期车型，销量反弹强势的的长安汽车（000625.SZ）、具备皮卡新周期的长城汽车（601663.SH）以及估值较低的龙头上汽集团（600104.SH）。零部件建议关注综合龙头华域汽车（600741.SH）、热管理领域银轮股份（002126.SZ）以及汽车照明电子的科博达（603786.SH）。