核心观点：

固定资产投资进一步向好，工程机械高景气度有支撑。

2020年1-10月固定资产投资增速同比上涨1.8%，增幅环比扩大1%。地产投资受益于竣工周期与销售端向好，同比增速6.3%；基础设施投资基本恢复至上年同期水平。1-10月份基础设施投资同比上升3.01%，涨幅比1-9月份扩大0.59个百分点。在“六稳”的目标指引下，预计基建仍将继续发力，成为稳增长的重要动能。

制造业PMI连续七个月处于荣枯线上，高端制造业资本开支提速。

2020年10月的PMI为51.4，环比下降0.1个百分点，已经连续个八月高于荣枯线。制造业的景气度持续回暖带动投资加速，1-10月制造业投资增速为-5.3%，降幅环比收窄1.2%。高端制造业投资复苏更为强势，1-10月累计投资完成额同比增长10%，明显快于制造业整体。

RCEP的签订给机械制造业带来新机遇。

11月15日，15个国家正式签订RCEP，取消部分关税和非关税壁垒。得益于协定签署，机械国产品出口销量将增加，进一步挤占国际市场份额；考虑到我国工程机械行业的核心零部件依赖进口，RCEP的签署有利于压缩制造成本。不同细分行业都将不同程度受益于协定的签署，高度看好RCEP的签署给我国机械制造企业带来的长期机会。

沿四大板块看好我国高端制造业的发展潜力。

在基建和地产双驱动下，我们预计工程机械板块未来仍将保持较高景气度。由于电动车销量与整车带电量的增长驱动，以及扩产大幕拉开，我们预计未来锂电设备板块将呈井喷式增长。光伏板块仍处于快速成长期，市场驱动力和“十四五”规划将促进其未来五年的高速发展。半导体板块国内市场占比提升，先进制程有望加速国产替代。

投资建议

我们继续看好工程机械以及专用设备中的高端制造。在工程机械板块，推荐三一重工（600031.SH）、恒立液压（601100.SH）等具备内生增长动能，且受益于稳定投资预期的传统工程机械龙头。此外，我们也看好高端制造中国内已具有领先优势的光伏、锂电等龙头，如先导智能（300450.SZ）、捷佳伟创（300724.SZ）、迈为股份（300751.SZ）等。